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3、投资者结构：港股机(ji)构投资者占比更高，外资占比更高(gao)，美国债务风险扰动，美元(yuan)走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先(xian)受益(yi)。截(jie)至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机(ji)构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之(zhi)下港股机构化程度更深，根据港交所披露的(de)最新数据，2020年港股机(ji)构投资(zi)者占比(bi)（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比(bi)36%，海外个人(ren)投资者(zhe)占比5%，外资(zi)占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更(geng)易受海外(wai)影响，历史上看AH溢价指数与美元走势(shi)高度相同，美(mei)元走弱时(shi)A股相对港股(gu)溢价下行，主因(yin)国际资本寻求中国(guo)资产配置，港股相比(bi)A股(gu)制度更为开放和便捷，由于(yu)没有外汇管制，监管(guan)规则与国际接(jie)轨，外资进(jin)入港股市场更便利，因此(ci)在(zai)外资(zi)加速流入中国权益市(shi)场时(shi)，港股往往较A股(gu)更为(wei)受益。今(jin)年(nian)以来市场对美国债(zhai)务(wu)风险担忧持续升温，尤其在特朗(lang)普公布对等关税(shui)后(hou)美元资产遭受大幅(fu)抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入(ru)中国市场，港股(gu)凭借低(di)估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益(yi)。从个股层面来看，同时在A、H上(shang)市的企业，外资(zi)机构持股占比越高，AH股(gu)溢价率越低(di)（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构(gou)持股比(bi)例估算），AH股溢(yi)价率仅6%，而海信家电外资持(chi)股比例偏低25%，AH股溢(yi)价率(lv)也(ye)更高达到18%。

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投資建議(yì)：本輪(lún)談(tán)判釋(shì)放的齣(chū)口(kou)筦(guǎn)製(zhi)逐步緩(huǎn)咊(hé)信號(hào)(hao)以及(ji)整(zheng)體(tǐ)緩咊雰(fēn)圍(wéi)，爲(wèi)稀土産(chǎn)(chan)業(yè)、恆(héng)生科技闆(bǎn)塊(kuài)及AI中遊(yóu)與(yǔ)齣口鏈(liàn)條(tiáo)帶(dài)(dai)來(lái)了(le)明顯(xiǎn)利好。然而，投資者(zhe)仍應(yīng)謹(jǐn)慎，切勿在情緒(xù)高點(diǎn)盲目追(zhui)高。

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衡量联邦基金利率市场以确定利率路径的 CME 美联储观察工具（CME FedWatch Tool）显示💛🥬，交易员们绝大多数认为美联储将在 6 月维持利率当前水平👅🍊🥥🧡。他们也预计央行在 7 月下旬的会议上不会调整利率🩳🧅。

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风险(xian)提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为(wei)2004.12.31，发布于2013.12.26。以上个股均为标的指(zhi)数成份股，仅作展示，个股描述不作为任何形(xing)式的投资建议，也不代表管(guan)理(li)人旗下任何(he)基金的持仓信息和交易动向。标的指数成份股构成根据(ju)该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。基金管理人评估的本基金的风险等级为R3-中风险(xian)，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请(qing)以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包(bao)括(kuo)但不限于个股、评论、预测(ce)、图表、指标、理论(lun)、任何形式的表述等）均只作为参(can)考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文(wen)中的(de)任何观点、分析及预(yu)测不构成对(dui)阅读者任何形式的投(tou)资建议，亦(yi)不对因使用本文(wen)内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现(xian)，基金管理人(ren)管理的其他基金的业绩并(bing)不(bu)构成基(ji)金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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1、但这种接受似乎忽略了同一份报告中的一个预测，即关税将 “缩小美国经济规模”🤬，并可能导致 2025 年和 2026 年通胀率上升 0.4 个百分点🍊👙😠。

2、市(shi)场定价显(xian)示，交易员已完全消化年内两次降息各25基点的预期，押(ya)注(zhu)年底利率(lv)降至3.75%。路透调查(cha)显(xian)示(shi)，英国央行或于2025年(nian)第三、四季度分步行动，与英国经济增长预期（2025年1.0%，2026年1.2%）相匹配。