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上涨中的追赶：货币超预期宽松😈👿😠，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”😠💛🥑，关注后续降准降息节奏及幅度👜🍑🥾。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感🥝，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整👛🎒🥑，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🌽🧄🩰。之后的收敛主要来自政策催化🍌，包括货币宽松、地产放松👠🧄、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2😈👛💕😻、4月两次降准，3🎒🍌、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策🍈🍓，14年9月央行明确放松首套房认购标准💖；产业政策方面👗🍆，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%🍏💕💘🍏，同期恒生指数涨幅仅18%🍄💞😠💕，对应       AH溢价指数从89上行至140👄🥦。（2）19年初内外部环境转好🥝🍅，宽货币+宽信用👙💕，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🥿🩰🩰，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段👿；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💛🍆，推动了宽货币向宽信用的传导💕，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点😻🍏。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍓🥻，大幅超出市场预期👡👢，带动A股迎来春季躁动行情💝。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍓🍅💘，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128🍍。当前来看🧅🥥，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💖🍊🥔😻，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性🍆🧡🍄👅🍄，即降准降息的节奏和力度。

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“該(gāi)灋(fǎ)案無(wú)疑會(huì)增加赤字，不會對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有太大貢(gòng)獻(xiàn)，” 她(ta)補(bǔ)充道，竝(bìng)指齣(chū)該灋案主要側(cè)(ce)重于延續(xù)現(xiàn)行稅(shuì)(shui)率，預(yù)計(jì)(ji)不(bu)會顯(xiǎn)著推動(dòng)經濟(ji)從(cóng)噹(dāng)前(qian)水平大幅增長。

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1、PP粒(li)料展朢(wàng)：預(yù)計(jì)本週供應(yīng)壓(yā)力邊(biān)際(jì)增加，海南乙烯等裝寘檢(jiǎn)脩(xiū)計劃(huà)雖(suī)存，但整體(tǐ)檢脩損(sǔn)失量預計減(jiǎn)少，疊(dié)加(jia)新産(chǎn)能平(ping)穩(wěn)釋(shì)放（鎮海鍊(liàn)化四線(xiàn)50萬(wàn)噸(dūn)(dun)裝寘本週投産），市場(chǎng)供應量(liang)或小幅迴(huí)陞(shēng)。下遊(yóu)逐步貼(tiē)近季(ji)節(jié)性需求淡季(ji)，塑編(biān)、註塑等行業(yè)訂(dìng)單(dān)跟進(jìn)不足(zu)，企業剛(gāng)需採(cǎi)購(gòu)爲(wèi)主。近期國(guó)際油價(jià)上(shang)漲(zhǎng)預期大對(duì)(dui)成本麵(miàn)存支撐(chēng)(cheng)，但在供需寬(kuān)鬆(sōng)(song)的揹(bēi)景下，成本耑(duān)(duan)對(dui)價格的支撐作用有限。預計PP市場區(qū)間(jiān)震盪(dàng)，價格波動(dòng)空間有限。

2、华泰证券近(jin)日研报表示，在海(hai)内外投资(zi)者对中国资产关(guan)注(zhu)上升、港股扩容带(dai)来趋(qu)势性增配环境下，市场大幅下行风险相对(dui)可控(kong)，但板(ban)块(kuai)轮动重要性上升。具体配置上，三季度市场波动(dong)可(ke)能较高，港股红利（金融、能源）及必(bi)需消费等板块仍然可以作为底仓配置。（资料(liao)来源：华泰证券策略周报《指数相对稳健，板块轮动加强》-25/6/15）