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【复盘·内观】本周A股市场整体走势偏弱(ruo)，主要原因(yin)为：（1）国内宏观数据均呈现(xian)边际(ji)走弱的状态，社融数据中企业(ye)贷款意(yi)愿仍(reng)在(zai)下滑；（2）地缘冲突再起，抑制场(chang)内的风险偏好；（3）日内题材无序高(gao)速轮动特征较强，缺少凝聚赚钱效(xiao)应的(de)确定性方向。

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奕斯偉(wěi)計(jì)算坦言，由于RISC-V行業(yè)具有研髮(fà)投入高、開(kāi)髮週(zhou)期長(zhǎng)等特性，槼(guī)(gui)糢(mó)經(jīng)濟(jì)傚(xiào)應(yīng)尚未(wei)完全釋(shì)放，疊(dié)加市場(chǎng)變(biàn)(bian)動(dòng)導(dǎo)緻業績(jī)波動(dong)、銷(xiāo)售成本咊(hé)運(yùn)營(yíng)(ying)開支變動(dong)，導緻公司營收(shou)與(yǔ)淨(jìng)利(li)波動。未(wei)來(lái)，公司將(jiāng)充分髮(fa)揮(huī)行業生(sheng)態(tài)係(xì)(xi)統(tǒng)協(xié)衕(tòng)傚應，擴(kuò)大解決(jué)方案應用場景，竝(bìng)以進(jìn)一步搨(tà)展客戶(hù)羣(qún)體(tǐ)等方(fang)式擴大(da)收入(ru)槼糢，竝力爭早日實(shí)現(xiàn)扭虧(kuī)爲(wèi)盈。

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何杰表(biao)示(shi)，当前，综合改革(ge)“2.0”的(de)蓝图已经绘就，关键在(zai)于抓好落地落实。许多改革仍(reng)属于框架性、方(fang)向性的部署，需(xu)要结合实践需求，特(te)别(bie)是做到“顶层设计与地方(fang)首创”的有(you)机(ji)结合。

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6、观点小结：短期纯碱供(gong)应高位波动，需求偏弱，期(qi)货价格向下突破前低后暂时延续弱势(shi)状态，后期高温天气(qi)纯碱装置检修、商品市场相(xiang)关商品走势对纯碱期价(jia)的阶段性影响仍有可(ke)能给期价走势带来(lai)反复，但长期在宽松格局持续加剧的情况下纯碱(jian)期、现市场将持(chi)续承压。关注装置检修力度、下游产(chan)能变(bian)化、商品市场整体情绪(xu)。

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1、湘财证券指出👙🥝🤍💘，长维度来看👜🥬，目前A股市场处于新“国九条”行情和类“四万亿”投资的重叠趋势中👢💓🩲，2025年A股市场或大概率以“慢牛”方式运行💌💛🤍。中维度来看，2025年**工作报告中提到的科技🍎🥕🍌、绿色💋🌽👅💗🍅、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向👗👅👚。短维度来看，目前处于中美关税90天缓冲期内👠，我国出口有望保持相对韧性💔🧡，且国内宏观政策逐步落地💖🍊👘🍊，国家已将工作重心转向科技领域👛💘💗，大环境稳定有利于市场上行。

2、1、基本(ben)面：港股(gu)较A股业绩增速更强，A股消费(fei)+制造+周期，港股更偏(pian)科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩(ji)增速(su)显著强于A股，2024年(nian)全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因(yin)我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中(zhong)在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医(yi)药6%），制(zhi)造(zao)业（汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%）等(deng)，这些(xie)行(xing)业基本面(mian)受价格因素影响更大，价格下行(xing)压缩(suo)毛(mao)利，进而影响(xiang)盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏(pian)向于互联网、信息服务等细分(fen)领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消(xiao)费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受(shou)价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结(jie)构更偏传(chuan)统经济(ji)，因此对价格更敏感(gan)，PPI下行区间往往对应(ying)港股较A股业绩更(geng)优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期全(quan)A净利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港(gang)股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。