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在“电风(feng)扇”式(shi)的轮动行情中(zhong)，把握高切低节奏是获取超额收益的关键，而当前创新药、新消费等热门(men)主题可(ke)能已(yi)经阶段性见顶。以创新药为(wei)例，近期板块的走强固然存在强基本面因素支撑，但(dan)也(ye)不(bu)乏资金(jin)面驱动——部分(fen)欠配创新药的资金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶(jie)段性加速的重要力量，板块演绎也从最初的(de)核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨(zhang)，呈现出阶(jie)段(duan)性见顶的信号。中长期维度来看，我们依然看(kan)好低利率环(huan)境(jing)下创新药BD出海进入商业收获期，板块中枢上移，基(ji)本面优质(zhi)的(de)创新药标的将获(huo)得显著超额(e)。但(dan)对于重视时间成本的(de)投资者而言，在短期(qi)波动思维下，板(ban)块的容错(cuo)率随着交易拥(yong)挤度(du)提升开始下降，在“守住胜利果实(shi)”的心态(tai)下，部分资金(jin)逐渐选择(ze)止盈。同时，新(xin)消费板块的成交额(e)占比也从高(gao)位回落，表(biao)明资金开始流出，选(xuan)择性价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复、AI端侧开始(shi)活跃等现象亦能够看出，部分资金已经有意愿进行高切(qie)低。

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