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分化中的收敛(lian)：通胀回归A股较(jiao)港股业绩(ji)占优，美(mei)联储降息预期影响(xiang)港股表现(xian)。20年(nian)末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为(wei)强势，AH溢价指数从20/10高点149降(jiang)至21/2的(de)130。而在21年春节后，核心资产泡沫破(po)灭，港股在(zai)美联(lian)储加息预期升温的背景下持(chi)续(xu)下跌，恒生指数21年全年下跌(die)-14%。A股则在新能源(yuan)和通胀推动的(de)资源品行情下(xia)重启上行通道，万得全A全年(nian)上涨9%，结构上电力设备领涨，此外有色金属、煤炭(tan)、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居(ju)前，AH溢价(jia)指数从130升至149。由于行业属性(xing)导致通胀环境对A股业绩影响更大(da)，21年PPI同比(bi)从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港(gang)股21年全年净利润增速21%，通(tong)胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A、H行情分化(hua)的重要原因(yin)之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格(ge)水平快(kuai)速回(hui)升，A股业(ye)绩优势放大，有望相对港股(gu)走(zou)强，但短期概率(lv)不大。此外，关注美联储降息预期，若降息时(shi)点持(chi)续延后，海(hai)外流动(dong)性趋紧对(dui)港股冲击更大，可能出现A股(gu)涨港股跌的分化收敛(lian)。

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在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势👡💝💟。居民财富向金融资产加速再配置的趋势愈发明确，后续可重点观察市场情绪面的修复节奏。

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1、【數(shù)據(jù)·估值(zhi)】本週整體(tǐ)A股(gu)估值水平上行，萬(wàn)得全A指數(shu)PE（TTM）爲(wèi)15.2，較(jiào)上週上行0.1，處(chù)于(yu)歷(lì)史估值(zhi)水平的51.7%分位數。本週指數估(gu)值(zhi)多數下降，其中，汽車(chē)、國(guó)防軍(jūn)(jun)工咊(hé)(he)有色金屬(shu)估(gu)值漲(zhǎng)幅居(ju)前，計(jì)算機(jī)、食品(pin)飲(yǐn)料、建築材料估值跌幅居(ju)前。

2、不过，即便没有获得Scale AI的控股权🍆，扎克伯格一样可以曲线达到目的。虽然Scale AI对外宣称，公司将继续作为一家独立公司运营，保护客户数据的安全👙🥥🥿😡。但Meta的大手笔投资无疑会让诸多AI巨头感到感到不安👗，促使他们减少或者取消原先的合作计划。