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2025-06-29 09:04:37 作者:牛柳钰

维持年度策略观点:牛市(shi)上半场(chang)金(jin)融再通胀,红利底仓(cang)+小盘成长哑铃配置(zhi)。我(wo)们(men)继续(xu)维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融再通胀,权益资产在流动性宽松环境下(xia)估值(zhi)抬升,资产价格(ge)企稳(wen)对(dui)扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性(xing)循环。下半场(chang)是实物(wu)再通胀,实际利率下行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀,剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自(zi)由现金(jin)流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在(zai)于通胀和EPS的回归(gui),在观测到PPI的显著修复之前,仍维持红(hong)利底仓+小盘成长的哑铃型(xing)配置思路。

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