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3、出口及国际市场：下半年市场关(guan)注点从国内需(xu)求转向出口及国际市场，且面临的不确定性更高。全球局势不确定性加(jia)剧能源价格(ge)波动、区(qu)域间航道及物流等，扰动全球尿素成本、生产及运(yun)输。另外，在国内外(wai)价(jia)差长期维持高位的情况下，我国出口政策是(shi)否会有(you)进一(yi)步(bu)松动、对印度供货是否恢复等，都将(jiang)影响我国尿(niao)素出口格(ge)局(ju)及市场情绪。

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（1）供应方面，2025 年全球锡生产面临诸多扰动🍊🥝🥿，佤邦复产时间不断推迟👚🍈，印尼精炼锡生产和出口恢复偏慢，刚果（金）动乱导致 Alphamin 停产及当地手工采矿受到冲击🥦🍊👘，国内银漫矿业因安全事故停采🍆💋，均加剧了市场对供应的担忧。不过，当前大部分国家或地区供应扰动已逐步平息🥬🍑👡💓🍑，唯有缅甸佤邦复产节奏仍存变数，此外征收 30% 的实物税也会减少出口中国的量。据此，我们预计 2025 年全球矿山和精锡产量将分别增长 1.2% 和下降 0.2% 至 28.6 万吨和 37.1 万吨🍋🩳💔，中国精锡供应量将增长 1.5% 至 19.1 万吨。

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唐晨：一是关税问题，在(zai)90天暂停到(dao)期后可能存在不确定性；二(er)是全球债市潜在的(de)风(feng)险事件，因为港股的重要的估值锚仍是美债收(shou)益(yi)率；三是(shi)若产业层面释放价值的过(guo)程阶段性低于预期(qi)，会造成一定的估值收缩；四是减持与再融资。

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相反，經(jīng)營(yíng)負(fù)債(zhài)槼(guī)糢(mó)則(zé)(ze)要復(fù)雜(zá)(za)些，囙(yīn)(yin)爲(wèi)雖(suī)然昰(shì)債，但相對(duì)偏高的經營負債很多時(shí)(shi)候意味着公司對(dui)上下遊(yóu)(you)的話(huà)語(yǔ)權(quán)更強(qiáng)，與(yǔ)行(xing)業(yè)慣(guàn)例咊(hé)公司所處(chù)行業地位息息相關(guān)。

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2、沙姆哈尼(ni)说，他被埋在废墟下长达3个(ge)小时，期间试图呼唤妻子、儿子，但因氧气不足只能简短叫出名字，最后是外人发现了他。但他(ta)称，他从袭击发生那一刻就一直意识(shi)清醒，并在脑中进(jin)行思考、筹划，“一刻(ke)也没有害怕”，还在瓦砾下做了晨礼。