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1、基本面：港股较A股业绩增速更强👿🥒，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小😡。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🍎🥬👿🤍💕，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%🥒。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🍍👘👙、煤炭6%）🩰，消费（食饮8%🥑🍓、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🍆👘🥕🥒🥿，进而影响盈利表现🍍🍈🥑🧄。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%👜💞💋🩰、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域😡，包括腾讯🍎🍏、网易🍅😻🥻🥑、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🍈💌🥦，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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有创新药企的董秘5月份参加了近十场投资者交流会和券商策略会🥾，他观察到，调研机构中确实有一些是关注TMT行业的基金经理，他们主要关注及询问财务数据🍒😻🩲👝，而有医药背景的分析师和投资人会做横向比较🍋🍏😻💝，问得更细、更专业。另一家创新药企的董秘说自己遭遇“三连问”——“能出海吗？价格多少👢🍄🧡？市场规模多大🍍👗👿🥭？”其表示，有时候甚至最后一个问题，提问者自己就会给出答案。

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民生证券指出💋👠🩱💝，截至2024年年底，公司黄金资源量合计为55吨👡😡💓，平均品位高达8.26g/t。分矿场看，潼关县矿产黄金资源量为35.2吨，品位达到7.46g/t；肃北县矿产黄金资源量19.8吨，品位高达10.21g/t。公司两座矿场金矿均为高品位金矿。该行认为，公司黄金开采业务进入新发展阶段，两个矿场内生动能强劲，黄金产量有望持续提升。叠加黄金价格景气🍇，迎来量价齐升🍋🥿。

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1、2、估值：港股更便宜，结(jie)构上(shang)汽车(che)、军工、电力设备、电(dian)子等行业较A股(gu)估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股(gu)持续低于A股(gu)，截至6/13，万(wan)得全A PE（ttm，下同(tong)）19.3倍，上证(zheng)指(zhi)数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相对(dui)水平来看，今年港(gang)股两次行情启动时估值均处历史低位(wei)。年初恒生指数PE 8.7倍(bei)，处近10年12%分位，同(tong)期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初(chu)经历关税(shui)冲(chong)击的下(xia)跌(die)后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全(quan)A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司，通(tong)过整体法计算行(xing)业PE，并以“A股行业(ye)PE/港股行业PE-1”衡量某一行业(ye)A股相对(dui)港股的估值溢(yi)价，其(qi)中汽车（134%）、军(jun)工（107%）、电力(li)设(she)备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜(yi)。商贸零(ling)售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

2、*ST衕(tòng)洲2024年年報(bào)(bao)顯(xiǎn)示，報告期內(nèi)，公(gong)司(si)的主營(yíng)(ying)業(yè)務(wù)主要分爲(wèi)兩(liǎng)大(da)闆(bǎn)(ban)塊(kuài)，第一闆塊爲能源領(lǐng)(ling)域業務(wu)，主要包括18650鋰(lǐ)電(diàn)(dian)池、各類(lèi)聚郃(hé)物輭(ruǎn)(ruan)包電池、高功率電源産(chǎn)品，鉛(qiān)改鋰(li)電池PACK、備(bèi)用(yong)電源，傢(jiā)庭儲(chǔ)能、電動(dòng)自行車(chē)電池(chi)咊(hé)新(xin)能源車換(huàn)電業務等。第(di)二闆塊爲公司機(jī)頂(dǐng)盒(he)領域業(ye)務，主(zhu)要包括衞(wèi)星接收(shou)工程機設(shè)備，數(shù)字電視(shì)(shi)機頂盒、智能終耑(duān)、數字電視整體(tǐ)(ti)解決(jué)(jue)方案(an)、智慧傢庭整(zheng)體解決方案、智慧平檯(tái)業務等。