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►  “流动性过剩”下资金寻求有限回报，进(jin)一步强化了(le)结构(gou)性行情和抱团。我们在前文提到，当前国内私人部门持续信用收缩的症结不(bu)是钱不(bu)够多或(huo)利率绝对水平不够低(di)，恰恰相反，宏观流动性上，当前中国M2高达325万亿人民币，是GDP的2.4倍，不仅规模创历史新高，与GDP的差距也是历史新高(gao)，145万亿(yi)人民币的储(chu)蓄规模也是(shi)历史高点。利率水平不仅是(shi)历史低点，在全球范围也接近最低。与此(ci)同时，微观流动性上，5月香港因金管局投放(fang)流动性导致Hibor快速走低至接近零，也提供了相当充裕的流动(dong)性环境。之所以出现这种情形，与金管局为了对冲港币此前触及强方7.75后，自动触发的操作机(ji)制有直接关系。但更重要(yao)的是，本轮投放的规模和速度都(dou)远超历史正常水平，5月(yue)2日至5月(yue)6日短短4天内四次投放港币，累计注资1294亿港币。金管局无法(fa)决定(ding)是否要操作(zuo)以及何时操作，但可以决定如何操作。不过短期来看，Hibor难以(yi)更低(di)，流动性或边际收紧，近期随(sui)着港元再度触及7.85弱方保证(zheng)，香港金(jin)管局也时隔两年再(zai)度收紧流动性（《Hibor如(ru)何影响港股？》）。

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纵览年内月度新发基金情况💛，单一月份新发基金规模均在600亿元以上🍊🍍👿。具体来看💕，今年1月份和2月份新发基金规模分别为863.09亿元和665.44亿元😠🩳😻🥻💛；3月份新发基金规模迎来小高峰🥒🥻🍊🩲，首次突破千亿元🍓👠👚🥔🎒，达1040.78亿元；4月份和5月份新发基金规模则有所回落🥕，分别为933.55亿元和657.59亿元。6月份🎒💯🥑🩳，新发基金规模再度突破千亿元。

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