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同时，美国游客也(ye)减(jian)少了长(zhang)途出国旅行的计划。欧(ou)洲旅行委(wei)员会本(ben)月的调查显示，今夏计(ji)划赴欧的美国游客数量同比减少7%，主因是旅行(xing)成本攀升及政治担忧，包括“美国国际形象变化”等因素正在削弱美国民众出行意愿。

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场内热门国防军工ETF（512810）午后急速冲(chong)高(gao)1.66%，放量成交(jiao)9287万元，较上日激增159%！场内全天(tian)溢(yi)价交易，显示买盘资金强势。

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1、基本(ben)面：港股较A股业绩增速更(geng)强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网(wang)，受价格下行(xing)的影响(xiang)较小(xiao)。近两年来港股业绩(ji)增速显著强于A股，2024年全部港股归(gui)母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融(rong)后(hou)港股2024净利(li)润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为(wei)A股业绩疲弱主要受(shou)价格(ge)因素拖累(lei)，核(he)心在于A股的行业特征，从剔除金融的净(jing)利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费(fei)（食饮8%、医药6%），制造业（汽车(che)5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业(ye)基本面(mian)受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利(li)，进(jin)而影响盈利表现。相比之(zhi)下，港股除金融外，行业主(zhu)要集中于周期（石化20%）和科技行业（传(chuan)媒13%、通信(xin)12%），且更偏向于(yu)互联网(wang)、信息服务等细分领域，包括腾讯(xun)、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业(ye)属(shu)性导致了港股业绩受价(jia)格下行的影响更小。历(li)史上看，由于A股行业(ye)结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行(xing)区间往往对应港股较A股业绩更(geng)优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港股从-3%升(sheng)至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场🥕🍎，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样🧡🌽，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面🍏，25年7月前、25年剩余时间以及2026年🥔👅，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲重要性提升💯；2026年重点看供需格局改善💔。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段💛。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

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1、國(guó)泰海通(tong)證券錶(biǎo)示，外部疑雲(yún)竝(bìng)不足以趨(qū)勢(shì)性(xing)阻斷(duàn)中國股(gu)市，相反中國的確(què)定性(xing)昰(shì)噹(dāng)下中國股市穩(wěn)定(ding)咊(hé)堦(jiē)梯式上陞(shēng)的重要基礎(chǔ)。股市預(yù)期咊微觀(guān)流動(dòng)性均進(jìn)入上陞的趨勢，繼(jì)續(xù)(xu)看多A股，行情陞勢“未完待續”。

2、英国电信在给路(lu)透社的电子邮(you)件回复中称，目前公司并未积极考虑分拆 Openreach，且未对柯克比(bi)接(jie)受《金融时报》采访一(yi)事作进一步置评。