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当前市(shi)场(chang)对于波动(dong)率和波动(dong)率交易的理解仍有欠缺。波动率新低本身并不代表市(shi)场必然的涨/跌，关键在(zai)于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”，本质上是正向(xiang)因素催化下波动率回(hui)归交易的结果。向后看，年内指数有(you)较大可能性(xing)突破去年高点(dian)，但短(duan)期而言，我们在(zai)短暂经历(li)波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱(qu)动的方向；中长期(qi)而言，更重(zhong)要的是判(pan)断风(feng)格，主要是对弱美元周期(qi)下A股市场成(cheng)长风格的坚定(ding)把握。

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田(tian)希(xi)矇(méng)：Wind數(shù)據(jù)(ju)顯(xiǎn)示，截至6月27日，恆(héng)生指數(shu)市盈率（TTM）爲(wèi)10.7倍，市淨(jìng)率爲1.17倍，絕(jué)對(duì)估值處(chù)于(yu)全毬(qiú)窪(wā)地。橫(héng)曏(xiǎng)對比，恆生指數的市盈率(lv)顯著低于標(biāo)普500指數的27.5倍，恆生科技指數的市盈率也遠(yuǎn)低于納(nà)斯(si)達(dá)尅(kè)指數的34.8倍。從(cóng)行業(yè)層(céng)麵(miàn)(mian)來(lái)(lai)看，港(gang)股通互聯(lián)網(wǎng)咊(hé)港股(gu)通醫(yī)療(liáo)闆(bǎn)塊(kuài)(kuai)囙(yīn)AI商(shang)業化加(jia)速(su)咊創(chuàng)新藥(yào)産(chǎn)業髮(fà)展，估值快速脩(xiū)(xiu)復(fù)，銀(yín)行、電(diàn)信(xin)等高(gao)股(gu)息資(zi)産錶(biǎo)現(xiàn)也不錯(cuò)。儘(jǐn)(jin)筦(guǎn)部分闆塊經(jīng)歷(lì)上漲(zhǎng)(zhang)后估值迴(huí)歸(guī)歷史中樞(shū)，但港股整體(tǐ)(ti)仍處于“資金盛(sheng)+資産荒”的(de)結(jié)(jie)構(gòu)性行(xing)情中。

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短期铁水暂(zan)无大幅下行(xing)预(yu)期，刚需支撑仍存；长期来看，国内钢(gang)材终端需求承(cheng)压(ya)，粗钢压减(jian)传闻扰动不断，下半年铁水(shui)产量面临向下压(ya)力，焦炭产量则呈跟(gen)随态势(shi)，国内焦煤需求逐步走弱(ruo)。进入安全月短期供给端或有扰动，而(er)长期来看煤矿焦煤利润(run)空间仍存，大规(gui)模(mo)减产(chan)可能较小。美国关(guan)税扰动(dong)影响弱化，焦煤进口(kou)高位持稳。短期刚需支撑使得焦(jiao)煤基本面矛盾暂不(bu)突出，但中长期需求预期悲观，叠加供给难有减量，压制盘面估值，盘(pan)面价格仍有(you)下行压力，后续重点关注煤矿安监、钢厂生产节奏、蒙煤进口以(yi)及宏观情绪(xu)。

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2、在《提请函》中，宏语商务等6名股东直言💖💛💖🍋，经与伊泰煤炭（即伊泰B股）沟通，伊泰煤炭支持其提请ST新潮董事会召集召开本次股东大会。