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1、基本面：港股较A股业绩增速更强🤬，A股消费+制造+周期🥔🍌🍑🥭，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🍇💓。近两年来港股业绩增速显著强于A股👄🥝，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👘🍒💗💯，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%🎒。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🤬💛😡💔，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🌽🩳、煤炭6%）👜💌，消费（食饮8%💓👢👚、医药6%），制造业（汽车5%👜🥑、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🥒，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外🧄💞🥭，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%👗🍅🧅🍇👝、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易🥻👜、美团等互联网巨头🥑，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍆👡🍄💌，典型如16Q4-19Q4💛🍌，PPI同比从5.5%降至-0.5%🎒🍌🍆💝，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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2、今年的**工(gong)作(zuo)報(bào)告(gao)提齣(chū)，擬(nǐ)髮(fà)行特彆(biè)國(guó)債(zhài)5000億(yì)元，支持國有大型商業(yè)銀(yín)(yin)行補(bǔ)充(chong)資本。今年3月30日，中國銀(yin)行(xing)、建設(shè)銀行、交通銀(yin)行、郵(yóu)儲(chǔ)銀行髮佈(bù)曏(xiǎng)特(te)定對(duì)象髮行A股股票預(yù)案等公告(gao)，郃(hé)計(jì)(ji)擬募資金額(é)達(dá)(da)5200億元，其中財(cái)政(zheng)部擬齣資5000億元，釦(kòu)除相關(guān)髮(fa)行費(fèi)用后全部用于補充覈(hé)心一級(jí)資本。