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展望未来，苑多然表示，上交所将多(duo)措并(bing)举，与市(shi)场各方共筑科创之基、共建(jian)科创“新生态”。具体包括进一步充分发挥(hui)科创(chuang)板改(gai)革“试验田(tian)”功(gong)能，强化板块“硬(ying)科技”定(ding)位，扎实推进“科创板八条”落地落实(shi)落细(xi)，一体推进(jin)发行承销、股债融(rong)资、并购(gou)重组、交易机制等各项制度深化改革，增强制度(du)包(bao)容性和适应性，系统性提升服务(wu)科(ke)技创新及新质生产力发展的质效；深化科创债产品(pin)和机制创新，进一步(bu)大力支持(chi)相关市场主体用好科创债，全面做好市(shi)场服务、融资审核、投融对接等各方面保障工作，提升服务效(xiao)能；加大基金市场中低波动型产品创新力度，持续丰富科(ke)创(chuang)板指数及(ji)ETF体系和(he)产(chan)品，为投资者提(ti)供多样化的资产配置工(gong)具，积极引导创新资本向(xiang)科技创新与产业(ye)创新领域高效集聚；强化(hua)对新(xin)兴(xing)产业、未来产业(ye)重点(dian)领域的研究服(fu)务和企业挖掘，协同、引导各方服(fu)务早、服务小、服(fu)务硬科技，推动技术攻(gong)关、成果转化及产业化，发(fa)挥产业(ye)集聚优势，大力开展新质生产力沙龙(long)，搭建产(chan)业交流平台，促进形成全产品支撑、全链条融合、全周期服(fu)务的资本市场培育新生态。

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3、投(tou)资者结构：港股机构(gou)投资者占比更高，外资占比更高，美(mei)国债务风险扰动，美元(yuan)走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益(yi)。截(jie)至2024Q4，A股投资者结构(gou)中散(san)户占(zhan)比66.7%，机(ji)构投资者占(zhan)比1/3左右，其中外(wai)资占比5.8%。相比之下(xia)港股机构化程度更深，根据港(gang)交所(suo)披露的(de)最新(xin)数据，2020年(nian)港股机构投资者占比（除做市(shi)商）达(da)57%，其中海外(wai)机构投资(zi)者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超(chao)40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外(wai)影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美(mei)元走弱时(shi)A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相(xiang)比A股制度(du)更为(wei)开放和便捷，由(you)于没有外汇(hui)管制，监管规则与国(guo)际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流(liu)入中国权益市场时，港股往往较A股更(geng)为(wei)受益。今年以来市场对美国债务风险(xian)担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产(chan)遭受大幅抛(pao)售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改(gai)善、更开放(fang)的金融体(ti)制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资(zi)机构持股占比越高，AH股溢价率越低(di)（图(tu)表(biao)13）。典型如(ru)家电行业中(zhong)，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里(li)以国(guo)际(ji)中(zhong)介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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数据(ju)显示，截至目前，我国已成立34家保险资管公司(si)。近(jin)年来，保险(xian)资管公司资产管(guan)理规模稳步上升，除管理(li)系统内资金之外，保险资管公司还积极拓展第三方(fang)业务。业内人士认为，第三方业务或是保险资管行业未来重(zhong)要增长点。

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1、1、基本麵(miàn)：港股較(jiào)A股業(yè)績(jī)增速更強(qiáng)，A股消費(fèi)+製造(zao)+週期，港股更偏科技互聯(lián)網(wǎng)，受價(jià)格下行的影響(xiǎng)較小(xiao)。近兩(liǎng)年來(lái)港股業(ye)績增(zeng)速顯(xiǎn)著強于A股，2024年全部港(gang)股歸(guī)母淨(jìng)利(li)潤(rùn)衕(tòng)比10.2%，顯著(zhu)高于全(quan)部A股(gu)的-3%，剔除金螎(róng)后港股2024淨利潤(run)衕比11.7%，衕樣(yàng)高于全A（非金螎）的-13%。究其(qi)原囙(yīn)我(wo)們(men)認(rèn)爲(wèi)A股(gu)業績疲弱主要受價格(ge)囙素拕(tuō)纍(léi)，覈(hé)心(xin)在于A股的(de)行業特徴，從(cóng)(cong)剔除金螎的淨利潤佔(zhàn)比來看，2024年A股主要集(ji)中在(zai)週期(qi)（石化14%、煤炭6%），消費（食飲(yǐn)(yin)8%、醫(yī)藥(yào)6%），製造業（汽(qi)車(chē)5%、電(diàn)子5%、電力設(shè)備(bèi)4%）等，這(zhè)些行(xing)業(ye)基本麵受價格(ge)囙(yin)素影響更大，價格(ge)下行壓(yā)縮(suō)毛(mao)利，進(jìn)而影響(xiang)盈利錶(biǎo)(biao)現(xiàn)。相比之(zhi)下(xia)，港股除金螎外，行業主(zhu)要集中于週(zhou)期（石化20%）咊(hé)科技(ji)行(xing)業（傳(chuán)媒13%、通信12%），且更偏曏(xiǎng)(xiang)于互(hu)聯網、信息服務(wù)等細(xì)分(fen)領(lǐng)域，包括騰(téng)訊(xùn)、網易、美糰(tuán)等互聯(lian)網巨(ju)頭(tóu)，消費、製造等行業佔比不高，行業屬性導(dǎo)緻了港股業績受價格下行的影響更小。歷(lì)史上(shang)看，由于A股行業結(jié)構(gòu)更(geng)偏傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，囙此對(duì)價格(ge)更敏(min)感，PPI下行(xing)區(qū)(qu)間(jiān)(jian)徃(wǎng)(wang)徃對應(yīng)港股較A股業績更(geng)優(yōu)，典型如16Q4-19Q4，PPI衕比從(cong)5.5%降至-0.5%，衕期全A淨(jing)利潤(run)衕比從5.4%小幅陞(shēng)至5.5%，全部港股從-3%陞至12%，二者增速差從8pct降至-6pct。

2、报告显示，2025年截至6月8日，中国企业(ye)对外授权交易首付款已超过25亿美元，总金额超过500亿美元，已达2024年全年水平。这一(yi)现象被业内称为中国生物(wu)技术的“DeepSeek时刻”，反映(ying)出中国创新药在全球价值链中地位的根(gen)本性提升。