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“6月脉冲”在本周集中演(yan)绎，主因是人民币的不断(duan)升值。我们在近期报告中反复强调这一点：自24年12月开始人民币汇率与万得全(quan)A走势在绝(jue)大多数(shu)时间内同步，汇率成为了决定大(da)势的主变量。结构上也同样沿着我(wo)们及近期提示的“弹性”+“位置(zhi)”的思路演绎：低位高弹性行业如TMT、军工(gong)、电(dian)新等表现亮眼。汇率将决定后续脉冲行情的延续性：短(duan)、中、长期(qi)维度下(xia)，均是乐观因素占优。

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⚑ 流動(dòng)性與(yǔ)資金供需：7月增量資金或有朢(wàng)溫(wēn)咊(hé)淨(jìng)流入，螎(róng)資資金有朢延續(xù)淨流入。6月央行(xing)主動呵(he)護(hù)流動性意願(yuàn)(yuan)較(jiào)強(qiáng)，資(zi)金麵(miàn)整體(tǐ)寬(kuān)鬆(sōng)，7月資金麵有朢維(wéi)持寬鬆。美國(guó)一季度GDP降(jiang)幅高于市場(chǎng)預(yù)期，疊(dié)加(jia)美聯(lián)儲(chǔ)官員(yuán)戴利釋(shì)放鴿(gē)派信號(hào)，市場對(duì)美聯儲7月降息預期有所陞(shēng)溫。6月(yue)股(gu)票市場可跟蹤資金淨流(liu)入，各(ge)類(lèi)增量(liang)資金相對均衡。資金供給(gěi)耑(duān)，新(xin)髮(fà)偏(pian)股基金槼(guī)糢(mó)繼(jì)續擴(kuò)大；市場震盪(dàng)上行，ETF淨贖(shú)迴(huí)槼糢(mo)收窄；市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，螎資(zi)資(zi)金淨流入槼糢擴大。資金需求耑，重(zhong)要股東(dōng)淨(jing)減(jiǎn)持(chi)槼糢擴(kuo)大(da)；IPO髮行槼糢小幅迴落，再螎資槼糢持平前期，資金需求槼糢低位穩(wěn)定。展朢(wang)2025年(nian)7月，二級(jí)(ji)市場可跟蹤資金(jin)有朢繼續溫咊淨流入，結(jié)構(gòu)上螎資(zi)資金(jin)有朢延續淨流入。

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⚑风格与行业配置思路：风格方面，7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡👗💘💝🥻。具体来说，第一🎒💝，从历史来看😠💌，近十年7月市场风格相对均衡💓👡😈，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面👢🌽，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动😡。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四🍎，市场交易和增量资金层面🍊👠🤬💔，近期在以伊冲突缓和后🍌💔，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。行业选择层面，展望7月份，中旬会迎来上市公司业绩预告披露高峰🥾👡，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点布局方向👅🍊。我们参考工业企业盈利🍓👚、库存阶段、行业景气度等多个维度判断业绩修复的领域。结合中观景气🥔🍆、盈利能力、筹码分布🩰🥻🍌、估值😡🍅🍑、交易🥻🩱、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药生物（化学制药）、国防军工💯🍈、有色金属（工业金属👘、贵金属、小金属）🥭、计算机等。赛道选择层面，7月重点关注五大具备边际改善的赛道：固态电池💖💯🩱🍆、国产算力、非银金融🌽🥭😻、国防军工、创新药。

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三季度A股科(ke)技企(qi)业IPO重启，科技(ji)领域产(chan)品催化频出，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望(wang)接(jie)力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。

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1、据无党派的国会预算办(ban)公室（CBO）最新估算，参(can)议(yi)院版(ban)本(ben)的唐纳德・特朗普总统税收与支出(chu)法案将在未来十年(nian)内使(shi)美(mei)国赤字增加近 3.3 万亿美元。

2、从当前市场空间的角度来看🍆😻，满足市场空间大、低渗透率的，加速提升的方向包括AI硬件及应用🍈，人形机器人，固态电池，信创半导体国产化🍆🍎，可控核聚变💖💗👠，军贸出海，新消费👚🍊，创新药。