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1、基本面：港(gang)股(gu)较A股业绩增速更强(qiang)，A股消费+制造+周期，港股(gu)更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近(jin)两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全(quan)部(bu)港(gang)股归母净利润同比10.2%，显著高(gao)于(yu)全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利(li)润同比11.7%，同(tong)样高于全A（非金融）的-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩疲弱主要受(shou)价格因素拖累，核心在(zai)于A股的(de)行业特征，从剔除金融的净利润占(zhan)比来看，2024年A股主(zhu)要集中在周期（石(shi)化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电(dian)子(zi)5%、电力设(she)备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大(da)，价(jia)格下行压缩毛利，进而(er)影响盈利表现。相比之下，港股除(chu)金融(rong)外(wai)，行业主要集中于周期（石化(hua)20%）和科技行(xing)业（传媒(mei)13%、通信12%），且更偏向于互(hu)联网、信息服务等细(xi)分(fen)领域(yu)，包括腾讯(xun)、网易(yi)、美团等(deng)互联网巨(ju)头，消费、制(zhi)造等行(xing)业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更(geng)小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因(yin)此对价格更敏(min)感(gan)，PPI下行(xing)区间往往对(dui)应港股较A股业(ye)绩更(geng)优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净(jing)利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二(er)者增速差从8pct降至-6pct。

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市场分析人士认为，这将使欧洲央行不得不在政策调整节奏上保持更大灵活性。德意志银行经济学家马克·沃尔在一份报告中指出💖💛😻，尽管拉加德表态谨慎，但本次降息并不意味着宽松周期已画上句号。他强调，贸易冲突“本质上是不可预测的”👗，一旦全球需求进一步疲软，通胀可能持续低于预期👿，届时欧洲央行可能需要再次降息以防止经济再度滑入低迷🍄💕🥥。德国智库宏观经济和经济形势研究所经济学家西尔克·托伯也警告称，如果欧元区迟迟无法进入稳健的复苏轨道🤍🍎🥔🍄，中期内可能面临更长期的通胀过低风险🍎🍇，这将成为货币政策持续宽松的重要理由之一。

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2、其次，资金面也用真金白银表达对后市的乐观预期🥕👜。上交所数据显示🍏🩳🍒，银行ETF（512800）连续5日吸金，合计获资金净流入4.86亿元🥬🍋🌽🥑。