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陈健玮：上半年，港股市场(chang)在全球宏观环境动荡中展现出强劲韧性。这(zhe)一表现得益(yi)于多重因素共振：一(yi)方面(mian)，国(guo)内降准降息、财政发力推(tui)动经(jing)济温和复苏(su)，叠加“以旧换新”政策提振了内需；另一方面，港股市场凭(ping)借高股息率的红利资产和优质科技资产(chan)优势，在人工智能（AI）技术突破、创新药加速出海、智能驾(jia)驶普及等积极因素推动下实现估值重估。此外，南向资金年内净流入超(chao)7000亿港元(yuan)并创历史同期新高，进一步支撑(cheng)市场表现。

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天风证券表示，海外算力(li)产(chan)业链高景气(qi)度依旧，并未受到DeepSeek和贸易摩擦的冲击，反而相(xiang)关产业链的(de)基本面共振更强(qiang)，持(chi)续看好(hao)海外算力产业链投资机会。坚定看好AI行业作为年度投资主线，仍然看好AI行业以(yi)及围绕AIDC产业(ye)链的持续(xu)高景气。整体上我们积极(ji)看好2025年或成为国内AI基(ji)础设施竞赛元年以(yi)及应用(yong)开花结果之年。

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上(shang)半年经(jing)济进(jin)展明显好于2024年，但存在“强现实、弱预期”的不足。A股全市场剔除金融后，2025年(nian)一季度营(ying)收同比增速-0.5%。2024年度-1%，处于收窄趋势，但仍(reng)低于负债端利率水平(ping)；2025年一季度归(gui)母净利(li)润4.3%，2024年度-12.3%；2025年一季度(du)ROE为6.64%，2024年(nian)度6.7%，仍处于(yu)自2021年以来的下行周(zhou)期(qi)。化债(zhai)背景下信用收缩、需(xu)求(qiu)不足仍是当前主要矛盾，指数很难突破中枢大幅上涨。另一方面，在配置(zhi)型资金托(tuo)底的背(bei)景下(xia)，A股指数短期同样(yang)不会出现大幅下跌的(de)走(zou)势。预期未来指数仍以震荡为主。

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6月27日，央行召开第二季度例会。从会议(yi)表(biao)述来看，1）对经(jing)济(ji)环(huan)境描述中，提到“贸易(yi)壁(bi)垒(lei)增(zeng)多”，“物价(jia)持续低位运行(xing)”等。2）对(dui)货币政策定调(diao)中，提(ti)到“灵活把(ba)握政策实施的力度和节奏”，“用好用足存量政策，加力实(shi)施增量政策，充分释放政策效应”。往后去(qu)看，未来货币政策仍有进一步发力(li)空间，国内市场流动性有(you)望(wang)继续保持相对宽松的(de)状态，如果增量政策能(neng)够继续落地，将对市场情绪形成进一步提振。

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1、資源部長(zhǎng)瑪(mǎ)悳(dé)琳(lin)・金在一份聲(shēng)明中錶(biǎo)示：“黃(huáng)金價(jià)(jia)格(ge)上(shang)漲(zhǎng)，以(yi)及(ji)銅(tóng)咊(hé)鋰(lǐ)齣(chū)口(kou)預(yù)計(jì)增加，在一定程(cheng)度(du)上觝(dǐ)消了鐵(tiě)鑛(kuàng)石、煤炭咊(he)液化(hua)天(tian)然氣(qì)價格下跌帶(dài)來(lái)(lai)的影響(xiǎng)。”

2、注(zhu)：中证银行指数近5个完整年度涨跌幅为：2024年，34.71%；2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%。指数过往业绩不预示未来表现。