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1、基本面：港股较A股业绩增速更强🍅，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🥕🥦👛，受价格下行的影响较小🧡🍒🎒。近两年来港股业绩增速显著强于A股💌👙👛🥕，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🍌🥾，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💋🤍，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍊，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%🍍👛👝、医药6%）🥬👄，制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下🧅🧅👡，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%👅🥾🤍、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🤍💝🍌，包括腾讯、网易💟👿🍈、美团等互联网巨头💯💯👝🩲，消费🥕👜🍉、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👿🥦。历史上看🍉，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感💗，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4😠，PPI同比从5.5%降至-0.5%🍇，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct👘💝💛。

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1、行业配置上(shang)，适度均衡配(pei)置，建(jian)议关注有色(se)金(jin)属、军工、AI应(ying)用（软件、硬(ying)件）、创新药等。主题方面(mian)，建议关注：自主可控、并购重组等。

2、但值得注意的是🥻🥻🍑，公司前期与部分投资者签署了特殊权利协议，包括赎回权🍅🥭🤍、优先清算权🩲、反稀释条款等💖🥬👜。约定触发若干事件情况下🥭💞🥿🍒，需现金赎回股份。