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1、基(ji)本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制(zhi)造+周期，港股(gu)更(geng)偏科技互联网，受价格下行的影响较(jiao)小。近两年(nian)来港股业绩增速显著强于A股，2024年全(quan)部港股归母(mu)净利(li)润同比10.2%，显著(zhu)高于全部A股的-3%，剔除金融后(hou)港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融(rong)）的-13%。究(jiu)其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心(xin)在于(yu)A股的行业特征，从(cong)剔除金融(rong)的净利润占比来看，2024年A股主要集中(zhong)在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造(zao)业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等(deng)，这些行业基(ji)本面(mian)受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利(li)表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于(yu)周期（石化(hua)20%）和科技行业（传媒13%、通(tong)信12%），且更偏(pian)向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网(wang)易(yi)、美团(tuan)等(deng)互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业(ye)属性导致(zhi)了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统(tong)经(jing)济，因此对价格(ge)更(geng)敏(min)感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全A净利(li)润同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%，全部(bu)港股从(cong)-3%升至12%，二(er)者增速差从8pct降至-6pct。

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联储证券指出，2024年食品饮料板块业绩实现个位数的稳健增长，但营收和归母净利润增速均有放缓🧄，显示需求下滑压力仍存💘。以饮料👜🍒💌、零食子行业为代表的结构性增长仍有亮点可寻🥒💌🧅。消费**政策值得期待，食饮消费结构升级仍具潜力👙🍌💘。

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2、彭博美元现货指数的一个月期隐含波动率自 4 月初以来呈下降趋势🧅👡👅，周五的风险逆转指标为 4 月 9 日以来最不看空的水平。