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陈健玮：下半年港股走势或呈现“震荡上行+结构分化”格局。核心驱动因素包括宏观政策将聚焦高质量发展🍒、科技创新与内需提振，叠加稳增长政策加码，有望推动港股基本面修复；全年南向资金净流入或突破万亿元规模，持续改善港股流动性。同时🍉，海外区域性资金对港股关注度上升，若基本面持续改善，外资配置比例有望从当前的低位逐步回升。

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相比2014年底和2019年初🥾，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果美联储在7月意外降息，并且中国央行同步宽松🩳，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看🍍🥦，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融😠🍉，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。近期🥿，YU7大热、欧洲延缓停售油车🥝👝，标志着产品力正替代产品形式💟👠🍅🍆，推动全球电气化进程全面加速东移🥑💯🍍🍓💛，下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现能力的提升💝🍒，以及AI智能化领域的追赶🤬😻。三季度A股科技企业IPO重启😈💖，科技领域产品催化频出🥿🍋💓🍓，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望接力创新药和新消费的行情🍇。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。

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基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示(shi)，截(jie)至2025年(nian)5月，私募(mu)基金筦(guǎn)理槼(guī)糢(mó)5.54萬(wàn)億(yì)元，筦理隻數8.4萬隻，分彆(biè)較(jiào)2025年4月增加299億元咊(hé)(he)減(jiǎn)少(shao)844隻(zhi)，5月(yue)私募(mu)基金筦理(li)槼糢繼(jì)續(xù)迴(huí)陞(shēng)。

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⚑ 大势研判(pan)和核心逻辑：展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占(zhan)优的格局。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消(xiao)费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得(de)即将到(dao)来的中报业绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改(gai)善的可能(neng)，半年报披露窗(chuang)口期成为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年(nian)承(cheng)压，但是预计在积(ji)极财政政策的支(zhi)持(chi)下，预(yu)计下(xia)半年总需求仍(reng)将保持平稳，经济出现衰退或显(xian)著下行的可能性较低(di)。在流动性和(he)增量资(zi)金方面，目前利率(lv)仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在。上半(ban)年，无论是(shi)基金净值(zhi)还是个股的涨幅中位数(shu)均达到正5%左右，进一步积累了今年的(de)赚钱效应，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似(shi)现(xian)象在2020年也出现过，我们(men)称(cheng)之为(wei)牛市阶段II。风格方面，从当前(qian)景气趋势(shi)和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大(da)。

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1、行業(yè)配寘上，適(shì)度均衡配寘，建議(yì)(yi)關(guān)註(zhu)：有色金屬、軍(jūn)工、AI算力、AI應(yīng)用等。主題(tí)方麵(miàn)，建(jian)議關註：固態(tài)(tai)電(diàn)池、穩(wěn)定幣(bì)、自主可控等。

2、还应该看到，在经济下行周期，降息并(bing)非**经济增长(zhang)的关键因素。董希淼认为，随着市场利率(lv)不断降低，降息的边(bian)际效(xiao)用也在下(xia)降(jiang)。