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本周企业财报较少，亮点包括住宅建筑商莱纳（Lennar）、会计师事务所埃森哲（Accenture）、杂货连锁克罗格（Kroger）和在线二手车销售商 CarMax 的预期财报。

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6月16日上午👡😈，交通运输部调度浙江🍄🍅💗🤬、江西🌽👘😻、福建👘👿💗💖、广东💯🥾😡、广西、云南等重点省份交通运输主管部门，以及浙江🧡🌽🩳💛、福建💋💓😡🍉、上海海事局🩱💔，东海救助局，要求克服麻痹思想、松劲心态，进一步抓好工作落实🥦🍑，切实做好强降雨、海上大风等极端天气防范应对工作💌。要全面落实汛期预警“叫应”机制，细化完善不同气象预警等级下的“叫应”措施并确保落实落地。要继续做好公路防汛工作👗🍎，重点做好强降雨期间巡查和重点点位的值守工作。要确保应急力量预置到位，严格落实值班值守和信息报送工作要求🍆💯🍑。

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维持年度策略观点：牛市上半场(chang)金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通(tong)胀牛(niu)市(shi)》看法，牛市上(shang)半场是金融再通(tong)胀，权益资产在流动性宽松环境下估(gu)值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产缩水-债务压力-消费收(shou)缩(suo)“的恶性循环。下半场是实物再通胀，实际利率下行与资产价格上行**借贷(dai)需求，资金通过(guo)信贷(dai)渠道从淤积的金(jin)融市场进入(ru)实体经济。当(dang)前仍处牛市上半场的金融再通胀，剩余(yu)流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时(shi)通胀尚未回归，红利(li)资产凭借稳定的自由现金流(liu)创(chuang)造和(he)分红能力占(zhan)优。牛市上下半场的切换重点在(zai)于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显(xian)著修复之前，仍维持红利底仓+小(xiao)盘成长的哑铃(ling)型配置思路。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响(xiang)港股表现。20年(nian)末至21年初核(he)心资产行情(qing)进(jin)入白热化，尤其港股表现更为(wei)强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加(jia)息预期(qi)升温的背景下持续下跌，恒生指(zhi)数21年全年下(xia)跌-14%。A股则在新(xin)能源和通胀推动的资源品行情下重启(qi)上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨(zhang)，此外有色金属、煤炭、化工(gong)、钢铁等周期资(zi)源品受通胀上行影(ying)响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至(zhi)149。由于行业(ye)属性导(dao)致通胀环境对A股业绩影(ying)响(xiang)更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融(rong)）净利润增速从(cong)20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年(nian)净利润增(zeng)速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是(shi)21年A、H行情分化的(de)重要原因之一。当前(qian)来看，关注通胀回归的(de)节奏和幅(fu)度，若价格(ge)水平快速回升，A股业(ye)绩优势放大，有望相对港股走强，但短期概率不大。此外，关注美联储降息预期，若降息时(shi)点持续延后，海外(wai)流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛(lian)。

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1、恒生科技指数当前估值水平处于历史低位💋👿，具备较强的估值修复潜力。随着南向资金持续加仓🩲，2025年1月单月净买入额突破1250亿港元，创下近四年新高👜👗🥾，市场流动性得到明显改善。

2、在美国总统特朗普推动的激进贸易关税政策背景下，全球经济放缓预期逐步升温👅🍓💖👙，资金涌入避险资产💟🥦🍇。同时，多国央行也在持续购入黄金以降低对美元资产的依赖👞，加剧了黄金市场的结构性买盘力量。