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维持年度策略观(guan)点：牛市(shi)上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配(pei)置。我(wo)们继续维持年度策略《再通(tong)胀牛市》看法，牛市(shi)上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳(wen)对扭转通缩预期至关重要(yao)，打破“资产缩(suo)水-债(zhai)务压力-消费收缩“的恶(e)性循环。下(xia)半场是实物再通(tong)胀，实际利率下行(xing)与资产价格上行**借(jie)贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济(ji)。当前仍处牛市上半场的金融再通胀，剩余流(liu)动(dong)性宽松助(zhu)力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优(you)。牛市上下(xia)半场的切换重(zhong)点(dian)在于通胀和(he)EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利(li)底仓+小盘成长的哑铃型(xing)配置思路。

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中善资本董事长梁潇指出👛🧄，基石投资者包揽50%份额属合理现象：“海天味业作为A股绩优龙头，此次赴港上市被市场高度看好💌💛，投资者信心充足。”

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4、交易热度：今年以来更多(duo)资金选(xuan)择南下流入港股市场。AH股溢价指数(shu)与(yu)A股成交热(re)度相关性较强，当A股成交热度提升，A股表现较港股更优，AH股溢价指数抬升(sheng)，反之下降。背后原因(yin)是由(you)于A、H股(gu)投资(zi)者结构差异，A股散户投资者占比更高，因(yin)此当市(shi)场风险偏好提升时，散户资金加速入(ru)场，高换手特性放大成交，推动A股上涨(zhang)。今年以来A股交易热度有所下滑，A股(gu)日均成交额从1-2月1.5万亿降至5-6月(yue)1.2万(wan)亿，日均换(huan)手率(lv)从1.8-1.9%降(jiang)至1.3-1.4%。交易热度的下滑显示出当前A股缺乏交易(yi)主线，赚钱(qian)效应偏弱，市场风险偏不(bu)强，而港股(gu)凭借低(di)估值和业绩优(you)势吸引大(da)量南下资金。本轮南向资金流入始于(yu)2024年10月，春节后开始加速，呈现出规(gui)模大、速度快(kuai)的现象，截至6/13，今年南下资金净(jing)流入6386亿元，接(jie)近去年全年的7440亿元，日均净(jing)流入61亿元(yuan)，去年全年日均净流入仅30亿元(yuan)，南下资金买入额占港股成(cheng)交比例(li)30%，较去年24%显著提(ti)升。

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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样💛🥒🤍🍒，一方面是因为👅😠🍍，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面👙，25年7月前、25年剩余时间以及2026年，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改善🍎。后续宏观主要矛盾面临多次切换💕，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段💖🥝🍑。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限😡🍎。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致👚💋🍈🥾🧡。

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2、华西证券认为，地缘事件对国内而言更多是情绪上的短期冲击💗，影响A股的核心因素还是自身结构问题。近期沪深300风险溢价回落至4月以来最低水平，风险偏好进一步回升还需要经济基本面或增量政策的持续发力👠🍇🍈，陆家嘴论坛将成为重要政策观察窗口。本次论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策👜🥻，投资者对此抱有积极预期🍄🧅，有望呵护股市风险偏好🩱👞💔，助力A股“稳中有涨”💘。