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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市，是基准判断。这个判断有什么下行风险？我们认为稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链条的宏观风险，比如财政👚🍈💗🍅、货币、经济数据验证。当前市场主要的下行风险，只能是长传导链条的风险，比如中期资产配置格局的变化。市场关注度较高的是美国经济下行可能超预期，强化全球衰退预期。这种情况下💞，中国需求也可能更长时间维持低位😡🩳，A股供需格局改善节点可能推后🧄💓👄。而在中长期中美竞争视角下，美国经济下行压力对中国资产的影响是中性的💕。

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国盛证券(quan)分析师表示，更低的研发成本、更快的(de)研(yan)发速(su)度、更优化的分子，让跨(kua)国药企能够在中国以更低价格找到具有竞争力的产品。

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关税还笼罩在相当大的法律不确定性阴影下，周二一家上诉法院裁定，特朗普的 “解放日” 关税目前可以继续生效👜，同时法院将考虑它们是否合法🥥🥒💗。

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1、近些年来👘💗🍉💗，大学新生中“阴盛阳衰”愈演愈烈💗😡💘。从2002年到2022年，本科男生入学人数从91.8万增至176万，涨幅88%，但本科女生数量则从66.9万暴涨至294万🥕🥥🤬，增幅高达348%。其结果是👢🍈，2002年男生还占到大学新生的56%，2007年跌破一半，到现在已经只剩40%。仅仅二十年的时间，“男孩危机”已经变成不折不扣的现实。

2、然而，市场参与者已习惯了(le)波动(dong)，而当冲(chong)突降(jiang)级的言(yan)论开始出现时(shi)，与地缘政治相关的波动往往会迅速消退。即使周五尾(wei)盘股(gu)市(shi)下跌，标普 500 指数超过 1% 的跌幅，无论从(cong)日(ri)内还是收盘来看(kan)，都几乎无法阻止已实现波动(dong)率的收缩。只要市场继(ji)续(xu)对最新的头条风险(xian)危机有应对策略，持(chi)有(you)波动率(lv)资产可能继续令人失望。