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当特朗普表达接管格陵兰岛的意愿时👛🍌，法国是最早表示反对的国家之一。法国外交政策顾问委员会早前已批准一项声明🍈💟🥔，宣布如果格陵兰愿意🥦💋🥥🥥，可以给格陵兰提供军事援助。（总台记者 郝晓丽）

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知情人士称👜🍉💛，以色列已与美国讨论可能增加其参与程度，不过一位以色列官员警告称，这些对话尚未涉及更详细的 “实际” 讨论👢🍋。消息人士称，尽管特朗普希望避免可能进一步 破坏中东 的长期稳定👡🍒，但**内部一些人认识到💌，美国的军事援助可能帮助以色列更快实现其目标。

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债券指数化投资时代正在加速而来🍅💔🤬。继年初首批8只基准做市信用债ETF成立后🥻🥔，债券ETF有望再次迎来新品。据悉，多家基金公司厉兵秣马🍉👿👝，即将上报首批科创债ETF👠🍄🩳💋。此外，债券ETF总规模突破3000亿元👄🍏👝🥝，迭创新高🩲💯。随着债券创新品种的持续推出🍎💛，债券市场有望吸引更多资金入市，助力实体经济发展👚。

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1🧡🍌、基本面：港股较A股业绩增速更强😡🍈💛，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🍑，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💗🧄💋，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征🥾，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%）🍊💘，制造业（汽车5%、电子5%🥿🍊、电力设备4%）等💘🍒，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍈🤍、通信12%）👠🥔，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍅🥭💯🩲，包括腾讯👝👙、网易👜👿👘、美团等互联网巨头👜，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看💔👡💟👛，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💗🥔🧄🎒，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍏🥾，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct😠💓。

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1、维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀🍇🌽💌👛，红利底仓+小盘成长哑铃配置🍒。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法🩳🥒🍑，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升😈🧅🍊，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要💛🥭🍎，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环👛😈👡。下半场是实物再通胀，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济🤬🥭👢😠👗。当前仍处牛市上半场的金融再通胀😈🩱，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归👡🥻🍉，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

2、上周市场对以色列-伊朗(lang)冲突反应最大的是石(shi)油，原油价格上周五(wu)上涨逾7%，投资(zi)者担(dan)心担心冲突可能扩大(da)，导致这个关键产油(you)地区供应(ying)中断。传统的避险资产，例如黄(huang)金和美元也上涨，不过对通(tong)胀的担忧削弱了美国国债。