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2025-06-26 16:56:27 作者:钱志熠

美联储官员将在周三发布最新的经济预测🍏🍓,包括对通胀🍄🤬🥑、失业率和经济增长的展望👠💋。这些预测将成为市场判断美联储政策转向的重要依据。特别是失业率预测备受关注🍄。Daiwa Capital Markets America的首席美国分析师Larry Werther指出,美联储此前预计2025年底失业率为4.4%,但他预测这一数字可能升至4.6%🍒,反映出近期劳动力市场数据(如初请失业金人数)的疲软。如果美联储的预测与此一致💝,且通胀预期未显著超出目标,市场可能解读为美联储为今年晚些时候的降息铺平道路。

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分化中(zhong)的收敛:通胀回归A股(gu)较港股业(ye)绩占优,美联储(chu)降息预期影(ying)响港股表现(xian)。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其(qi)港股表现更为强势(shi),AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的(de)130。而在21年春节后,核(he)心资产泡沫破灭,港股在美联储加息(xi)预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全(quan)A全年上涨9%,结构上(shang)电力设备领涨,此外有色金属(shu)、煤炭、化工(gong)、钢铁等周期资(zi)源品受通胀上行(xing)影响(xiang),同样涨幅居(ju)前,AH溢价指数从130升至149。由于(yu)行业属(shu)性导致通胀环境对A股业绩影响(xiang)更大,21年PPI同比从-0.4%升(sheng)至高点13.5%,全A(非金融)净(jing)利润增速从(cong)20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速(su)21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的(de)优势放大,是21年A、H行(xing)情分(fen)化的(de)重要(yao)原因之一。当前来看,关(guan)注通胀回归的节奏和幅度(du),若价格(ge)水平快(kuai)速回升,A股业绩优势放大,有望相对港(gang)股走强,但短期概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续(xu)延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港(gang)股(gu)跌的分化收敛。

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