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1、基本面：港股较A股(gu)业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受(shou)价格下行的影响较小。近两年来港股业绩(ji)增(zeng)速显著强于A股，2024年全(quan)部港股归(gui)母净(jing)利润(run)同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利(li)润同比(bi)11.7%，同样高于(yu)全A（非金融）的(de)-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖(tuo)累，核心在于A股的行业特征，从剔(ti)除金(jin)融的净(jing)利润占(zhan)比来看(kan)，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消(xiao)费（食饮8%、医药6%），制造业(ye)（汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%）等(deng)，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表(biao)现。相比之下，港股除金融外，行业主要(yao)集中于周期（石化20%）和科(ke)技行业(ye)（传媒(mei)13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头，消(xiao)费、制造等行业占比不(bu)高，行业属(shu)性导致了港股业绩受价格下行的影(ying)响更小。历史上看(kan)，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行(xing)区(qu)间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升(sheng)至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、世界石油消費(fèi)總量的約(yuē)五分之一通過(guò)該(gāi)海(hai)峽(xiá)，即每天(tian)約1800萬(wàn)至1900萬桶石油、凝析油咊(hé)(he)燃(ran)料。分析人(ren)士週五錶(biǎo)示，伊朗可能會(huì)爲(wèi)封鎖(suǒ)霍(huo)爾(ěr)木玆海峽(xia)付齣(chū)沉重代價(jià)。

2、【复(fu)盘·内观】本(ben)周A股市(shi)场整体走势偏弱，主(zhu)要原因为：（1）国内宏观数据均呈现边际走弱的状(zhuang)态，社融数据中企业贷款意愿(yuan)仍在下滑；（2）地缘冲突再起，抑制场(chang)内的风险偏好；（3）日内题材无序高速轮动特征较强，缺(que)少凝聚(ju)赚钱效应的确定性方向(xiang)。