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上涨中的追赶：货(huo)币(bi)超预期宽松，A股在上涨中较港(gang)股弹性(xing)更大(da)，当前货币“小(xiao)步快跑(pao)”，关注后续降准降息节奏(zou)及幅度。由(you)于A股较(jiao)港股散户投资者占比更高，因此对(dui)流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币(bi)宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主(zhu)要(yao)来自政(zheng)策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指(zhi)数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包(bao)括货币宽松、地产放松、 “互(hu)联网+”产业政策催化(hua)。其中货币方面(mian)，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年(nian)上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两(liang)次降准，3、5月两次降息；地产方面(mian)，14年6月开始地(di)方陆续放松限购政策(ce)，14年9月央行(xing)明确放松(song)首套房认购标准；产业政策方面，3月(yue)两会上《**工作报告》明确将制定(ding)“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年(nian)初内外部环境(jing)转好，宽(kuan)货币+宽(kuan)信用，流动性宽松推动(dong)A股强(qiang)势反弹。外部方(fang)面(mian)，得益于18/12中美两国领(ling)导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩(mo)擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向(xiang)宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存(cun)款准备金率1个(ge)百分(fen)点。2/15，央行公布的1月社(she)融新增(zeng)4.64万亿元(yuan)，大幅超出市场预期，带动A股迎来春(chun)季躁动行情。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅40%，恒(heng)生指数20%，AH溢价指(zhi)数从115升至128。当前来(lai)看(kan)，要出现上(shang)涨中的收敛需观测到货币宽松加(jia)码，今年以来货(huo)币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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接受 媒体调查的53位日本央行观察人士均预计央行将在周二结束的政策会议上决定维持利率在0.5%不变🤍🍉。约三分之二的受访者认为👘🧄😡👛👠，央行将从明年第二季度开始放慢削减购债步伐💔🥾💓。

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6月16日爲(wèi)A股係(xì)列指數(shù)定(ding)期例行調(diào)整的生傚(xiào)(xiao)日。此次調(diao)樣(yàng)的指數包括上證50、上證180、上證380、科創(chuàng)(chuang)50等(deng)滬(hù)市指數(shu)，深證成指、創業(yè)闆(bǎn)(ban)指、深證100等深市指數，以及滬(hu)深300、中證(zheng)500、中證1000、中證A50、中證A100、中證A500等跨市場(chǎng)指數。

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1、A股。短期突发性地缘政治事件冲击对市场或有(you)限。下(xia)周关注5月(yue)经济数(shu)据，以及(ji)6月18日陆家(jia)嘴论(lun)坛，届时中央金融管理部门将发布若(ruo)干重大金融政策，或(huo)将对市场情绪造成影(ying)响。

2、去年(nian)起，就有TMT行业的(de)基金(jin)经理去一家创新药企调研。药企相关人士告诉《每日经济新闻》记者(zhe)，他们主要看减肥管线，GLP-1比肿瘤药靶点、OS（总生存期）、PFS（中(zhong)位无进展生存期(qi)）等专业数据更好理解，但看的视角还是偏消费医疗，“卖多少钱(qian)、有多大(da)市场、什么时候上市”。相对来(lai)说(shuo)，医药(yao)分析师和基金经理会保守得多，基本会围绕药物的靶点、研发进度、临床数据做横向对(dui)比。