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【中觀(guān)·景氣(qì)】5月齣(chū)口衕(tòng)比增幅收窄，各類(lèi)挖機(jī)銷(xiāo)量衕比增幅收窄。本週景氣改善的領(lǐng)域主要有：1）黃(huáng)金、白銀(yín)期現(xiàn)價(jià)格上行，工業(yè)金屬庫(kù)(ku)存多數(shù)下行；2）TMT持續(xù)高景氣，DDRM價格上行，5月(yue)汽車(chē)包括(kuo)底盤(pán)齣口衕比增幅擴(kuò)大；3）5月汽(qi)車包括(kuo)底盤齣口衕比增幅擴(kuo)大(da)。后續關(guān)註景氣較(jiào)高或有改善(shan)的存儲(chǔ)器、集成電(diàn)路、有色、汽車等。

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从盈亏情况来看(kan)，本周市场赚钱(qian)效应不佳。接近六成的受访(fang)者表示(shi)“亏了钱”。其中，40%属(shu)于“亏损10%以内”，较上期大幅增长15个(ge)百分点；“亏(kui)损10%以上”的占比也高达18%。“盈利10%以内”的受访者占比38%，较上期有所减少；“盈利10%以上”的占(zhan)比约为5%。

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从过往信息来看👡🥬，该学会的会长、副会长基本都是内蒙古农信联社的高级管理干部；现任秘书长兼法人韩新平，曾是内蒙古农信联社战略发展部工作人员🍎🥥。

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中国人民银行6月13日发布数据显示🥒👚，5月金融数据与实体经济运行情况合理匹配👅，5月社会融资规模、M2和人民币贷款增速均明显高于名义GDP增速。业内专家表示😈🍉，总体来看，金融总量继续合理增长，支持实体经济力度保持稳固。财政🥝🩰、产业等宏观政策也靠前发力🍌👢🥕、更加积极有为，与货币政策形成更强合力🥒😻，推动经济持续回稳向好。

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1、广发证券指出，一揽子政策加码(ma)稳市，彰(zhang)显金融(rong)服务质效与稳市目标，市场(chang)信心有望提振。（互联网）券(quan)商(shang)业绩底部回(hui)暖，但估值滞涨，存在“抗震性”，外部风险下内需(xu)政策更值期待，建议重视（互联网）券商等板块的预期交易属性，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线。

2、1🧅🤬💓、基本面：港股较A股业绩增速更强🍊🧄🤬，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🤬，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🧅🥭🍄🍊，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%）😠🍊💔，制造业（汽车5%💘🥝、电子5%🥥🥦👜🍌、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🥭，进而影响盈利表现。相比之下🍄，港股除金融外💗👡，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🍓👛🥿🩱，且更偏向于互联网🩰、信息服务等细分领域👅，包括腾讯、网易🥝💝、美团等互联网巨头🍉💟🥒🥦，消费、制造等行业占比不高👅🤍🍇，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍑🧄🤬。历史上看🥝，由于A股行业结构更偏传统经济🩳🌽，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💋🤍，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。