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2025-08-17 06:10:45 作者:金健斌

中指研究院政策研(yan)究总(zong)监陈文静对《证(zheng)券日报》记(ji)者表示,预计下半年政策将围绕稳定预期、激活需求、优化供给、化解(jie)风险等方面发力。在激(ji)活需求方面,一方面,加大城中村改造的(de)房票安(an)置(zhi)力度,促进新增住房需求释放;另一(yi)方面,北上深限制性政策亦(yi)有优化空(kong)间(jian),如优化大户型限购。各地(di)在优化公积金贷款、推进住房“以旧换新”等方面也存在优化空(kong)间。在优化供给方面,将持续完善和落实专项债(zhai)券(quan)收购存量(liang)闲置土地、收(shou)购存量商品(pin)房的配套政策,加速收储(chu)节奏,改善市场供求关(guan)系。同时,各地“好(hao)房子”建设标准、规范计容规则(ze)等(deng)政策也有望加(jia)快出台,并在土地、金融等方面给予更(geng)大支持。

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► 私人信(xin)用持(chi)续收缩+政策“有所保留”,使得整体信用周期难以大幅扩张,导致市场底部有支撑,但上行空(kong)间也受(shou)限。当前中国信用周期(qi)的核心困(kun)境(jing)在(zai)于,回报与(yu)成本倒挂的情况下,私人部门(men)的信用收缩(suo)仍(reng)在延续。背后的原因(yin),并非(fei)是(shi)钱不够多或利率的(de)绝(jue)对水平(ping)不够低,而是在相对差距上居民(min)和企业感受的回报预期低于(yu)成本,即私人部门面临的融资(zi)成本与回报依然倒挂,抑制了私人(ren)部门主(zhu)动(dong)加杠杆的意愿(yuan)。解决之道,相比单纯降低成(cheng)本(利率已经很低且流动(dong)性十分充裕),更有效手段是提高回报预期,这需靠外(wai)力干(gan)预(yu)(财政逆周期调节)或(huo)新增(zeng)长(zhang)点(AI科技与新消费(fei))的出现。从这个框(kuang)架出发(fa),不难理解(jie)去年9月底以来市场表现的脉络:一方面,市(shi)场之所以(yi)能企稳反弹且(qie)底部不断抬升,是因为(wei)上述两个层面(mian)积极变化:924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩,以及春节后AI突破带来新的投资方向。但另(ling)一方面,市场之所以屡次冲高回落,是因为(wei)预期每次过度亢奋且政策“有(you)所保留”,使得信用(yong)周期没(mei)有彻(che)底(di)走出收(shou)缩。

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