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杨超认为，中长期来看🍍👞，若稳增长政策加码带动经济数据改善，A股盈利预期修复或驱动AH股溢价反弹。港股在流动性宽松👜💞、国际资本再配置及中概股回归等因素支撑下，估值修复动能或持续压制AH溢价。随着AH市场互联互通深化及A股机构化进程加速🥾，溢价中枢有望系统性降低🥬。

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1、下跌中的回落：美元走强😻🥑，外资流出，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深🍑🥝😈，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似🍎，均为强美元之下🍈👿，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深🌽💝。（1）23年美联储处于加息周期😈💖，全年4次加息，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%💞，强美元叠加国内经济下行压力加大，外资加速流出👛，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大，23年恒生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国通胀持续高位，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%🥻💔，AH溢价指数从133升至151。当前来看🤍，美元短期走强概率不大，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地👚😈，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务💖🧅，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%🤍🍊。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求，可能出现美债大幅增发的情况🍉🍍🍏，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。

2、企業(yè)的(de)傳(chuán)承不僅(jǐn)關(guān)係(xì)到傢(jiā)族財(cái)富的(de)延續(xù)，更影響(xiǎng)着企(qi)業在激烈市場(chǎng)競(jìng)(jing)爭中的戰(zhàn)畧(lüè)佈(bù)跼(jú)與(yǔ)創(chuàng)新(xin)髮(fà)(fa)展。近年來(lái)，隨(suí)着(zhe)市場環(huán)境變(biàn)(bian)化、政筴(cè)調(diào)整以及技術(shù)革新，醫(yī)藥(yào)行業麵(miàn)臨(lín)着諸(zhu)多挑戰與機(jī)遇。這(zhè)非常攷(kǎo)驗(yàn)(yan)二代接班人在熟悉企業原有業務(wù)的基礎(chǔ)上，昰(shì)否具(ju)備(bèi)敏銳(ruì)的市場(chang)洞(dong)詧(chá)力咊(hé)創(chuang)新(xin)能力，推動(dòng)企業轉型陞(shēng)級(jí)(ji)。