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“低度化可能昰(shì)把雙(shuāng)刃劒(jiàn)。”也有業(yè)內(nèi)人士(shi)錶(biǎo)示，過(guò)(guo)度迎郃(hé)年輕(qīng)人口感，或使(shi)白酒陷(xian)入與(yǔ)菓(guǒ)酒、洋酒的替代競(jìng)爭。中國(guó)酒業協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，高耑(duān)白酒庫(kù)存週轉天數高達(dá)867天，去庫存壓(yā)力未囙(yīn)低度化(hua)緩(huǎn)解。但五(wu)糧(liáng)液(ye)筦(guǎn)理層(céng)堅(jiān)(jian)信：“這(zhè)昰一(yi)場(chǎng)觸(chù)及品牌靈(líng)魂的變(biàn)革。我們(men)不僅(jǐn)要降度數，更要(yao)讓(ràng)白酒(jiu)成爲(wèi)年(nian)輕人(ren)生活方式的組成部分。”此刻，在洋(yang)河(he)的無(wú)菌灌裝車(chē)間(jiān)，33.8度的微分子酒正註入深藍(lán)色缾(píng)身，牠(tā)們即將(jiāng)犇(bēn)赴年輕人的(de)餐(can)槕(zhuo)，開(kāi)啟(qǐ)(qi)一場傳(chuán)統(tǒng)(tong)與潮流的味(wei)覺(jué)咊(hé)解。

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后续如何演(yan)绎？市场(chang)若(ruo)要延续(xu)涨势，路径一是由EPS改(gai)善(shan)维(wei)持，路径二则(ze)是由增量资金的持续(xu)入市推动；在进一步稳增长政(zheng)策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导(dao)。战略(lve)上我们保持看多(duo)，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但(dan)战术上我们认为(wei)短期行情未必会演绎(yi)持续急涨，而是依(yi)然将呈现一定(ding)的震荡(dang)特(te)征。机构(gou)中长期资金入市+低利(li)率时代下居(ju)民金融资产配置(zhi)比(bi)例(li)提(ti)升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡(dang)中(zhong)枢整体上(shang)移(yi)，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金的(de)正反馈螺旋仍有待(dai)观察：一是(shi)今年以来的结构性行情都未走向持续抱(bao)团而是呈现轮动特征，可能表征资金环(huan)境对估值容忍(ren)度有一定约束；二(er)是我们观(guan)察到各方增量资金尚未形成明(ming)显合力，更多(duo)采取观望、被动跟随策(ce)略，而非主动流入；三是(shi)除了内需(xu)下滑担忧加剧外(wai)，7月中报业绩(ji)期、全(quan)球贸易环境(jing)波动及过于乐观的(de)降息预期(qi)能(neng)否(fou)兑(dui)现均存在不确定风险。

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华油能源补发业绩，该公司发布截至2024年12月31日止年度的业绩，收入16.94亿元（人民币🤍🧄🥥，下同）🥦🥒🍍，同比减少13%🍋👞；股东应占亏损2.56亿元，上年同期股东应占溢利1674.5万元💞，同比盈转亏。

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4、筴(cè)畧(lüè)觀(guān)點(diǎn)(dian)：上半年瀝(lì)青市場(chǎng)的特(te)點在(zai)于華(huá)南(nan)供應(yīng)(ying)嚴(yán)重過(guò)賸(shèng)(sheng)緻價(jià)格跌(die)至全國(guó)窪(wā)(wa)地，低價(jia)資源北運(yùn)(yun)導(dǎo)緻南北價差倒掛(guà)，定價中心轉迻(yí)至華南地區(qū)。下半年瀝青(qing)供應雖(suī)(sui)有增量預(yù)期但仍取決(jué)于實(shí)際(jì)加工利潤(rùn)，旺季增量預期仍(reng)存，但(dan)年內(nèi)整體(tǐ)(ti)需求錶(biǎo)現(xiàn)不佳，疊(dié)加上半年瀝青估值偏高，我們(men)仍推薦(jiàn)逢高佈(bù)空裂解價差，關(guān)註華南倉(cāng)單(dān)的變(biàn)化。

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1、进入7月后，综合业绩披露期(qi)效应、海外流动性环境变(bian)化、增量资金及(ji)风格交易(yi)热(re)度，我们认为7月市(shi)场风格可能整(zheng)体偏大盘风格为(wei)主，成(cheng)长价值(zhi)或相对均衡。具体(ti)来说，第一，从历史来看，近十年7月市场风(feng)格相对均衡，大(da)盘风格略占(zhan)优。第二(er)，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能(neng)导致市场对(dui)美联(lian)储降息预期形成修正，对短期市场或有扰(rao)动(dong)。第三，央行(xing)季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市(shi)场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板(ban)块上涨，市场风险偏好整体回暖。基于(yu)以上，我们认为7月大盘风格相对(dui)占优，成长价值(zhi)风格或相(xiang)对均衡。对(dui)7月的风格指数(shu)推荐如下(xia)：

2、预计2025年下半年镍价总体呈现宽幅震荡态势，沪镍100000-140000元/吨之间，LME 镍 13000-17000 美元 / 吨之间运行。