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（1）规模以上(shang)工业增加值及(ji)其分类项(xiang)目增长速度按可比价(jia)计算，为实际增长速度；其他指标除特殊说(shuo)明外，均按现价计算，为名义增长速(su)度。

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4 月以来的反弹行情中市场轮动混乱且缺乏主线🥭🍍，核心因宏观因素扰动市场预期：1）关税冲击下中美摩擦存在进一步升级可能，致使市场风险偏好受挫；2）关税影响下国内经济承压👘🤬🤬，企业盈利复苏节奏趋缓💞🩳；3）地缘局势升温加剧市场不确定性💔；4）区别于第一轮科技重估逻辑💕🍄🥻🍈💕，当前缺乏能催化行情展开的新叙事😈。在这些因素的扰动下，市场预期偏弱🌽，沪指超跌反弹后仅围绕关税冲击前位置窄幅震荡🥑，难以实现实质性突破；同时增量资金匮乏，一个直观的体现是融资余额未随指数修复至关税冲击前的水平🍏🥕。因此🍍，当前市场处于存量博弈的状态🍓，表现相对无序👝💓👄。而从短期来看，“电风扇”式的主题轮动仍将持续💖。

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此外，考虑2025年初以来美国能量饮料行业零售增速加速，我们判断主要原因是：1）美国能量饮料品类在主要零售商的货架份额有所提升，2）能量饮料品类在美国仍然是有较大渗透率提升空间的😻🍌🍒。

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