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从时间成本及(ji)行情波段视角看，当(dang)前(qian)创新药、新消费等热门方向可能已经阶段性见顶。从近(jin)期算力通(tong)信、传媒等板块修复，以及AI端侧开始活跃等现(xian)象亦能够看出，部分资金已经有意愿(yuan)进行“高切低(di)”。后续建议关注AI推理算力及应用、可控核聚变、军工、商业航天、固态电(dian)池及深海科技(ji)等泛科(ke)技领域机(ji)会。

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尽管(guan)存在这些谨慎言论，但市场(chang)对于降息即将到(dao)来的信心却在增(zeng)强。目前已(yi)有近70%的投资者押注美联储将在9月(yue)开始降息，相比一(yi)周前的60%进一(yi)步提升(sheng)。根据芝商所(CME)的预测，截至上周五下午(wu)，市场(chang)认为(wei)美联储(chu)7月降息的(de)概率约为25%。不过，市场几乎完全消化了美联储将在本周的政(zheng)策会议上维持利率不变(bian)。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占(zhan)优，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产(chan)行情进入(ru)白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至(zhi)21/2的130。而在21年(nian)春节后，核心资(zi)产泡沫破灭，港股在美(mei)联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在(zai)新能源和通胀推动的(de)资源品行情(qing)下重启上(shang)行通道，万得全A全年上涨9%，结(jie)构(gou)上电力设备领涨，此外有色(se)金属、煤炭(tan)、化(hua)工、钢铁等周期资源品(pin)受(shou)通胀(zhang)上行影响，同样涨幅居(ju)前(qian)，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影(ying)响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利(li)润(run)增速从(cong)20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年(nian)全年净利润增速(su)21%，通胀回归带来A股相较港股业绩(ji)的优势放大，是21年A、H行情分化的重要原因(yin)之一。当前来看，关注通胀回归(gui)的节奏和幅度，若价格水平快速回升，A股(gu)业绩优势放大，有望相对港股走(zou)强，但短期概率不大。此(ci)外，关注美联储降息(xi)预期，若(ruo)降息时点持续延后(hou)，海外流(liu)动性趋紧对港股(gu)冲击更大，可能出(chu)现A股涨港股跌的分化(hua)收敛。

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吸引豪华投资团的少不了奕斯伟计算背后的创始人：王东升🍄🍑🧄💟。2019年🍏😠，王东升从京东方退休后，转身二次创业😈😡，创办了奕斯伟集团。其二次创业打造的“奕斯伟系”近期双线出击——旗下奕斯伟计算向港股递交《招股书》，兄弟公司奕斯伟材料亦在A股科创板IPO进程中。若两者顺利上市🍎，这位“中国面板之王”的资本版图将再添两座城池。

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1、3、投资者(zhe)结构：港股机构投资者占(zhan)比更(geng)高，外资占比更高，美国债务风险(xian)扰(rao)动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股(gu)率先受益。截至(zhi)2024Q4，A股(gu)投(tou)资(zi)者结构(gou)中(zhong)散(san)户占比66.7%，机构投资(zi)者占比1/3左右(you)，其中外资占比5.8%。相比之下港股机(ji)构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机(ji)构投资者占比(bi)（除做市商）达57%，其中(zhong)海外机构投资者占比36%，海外(wai)个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导(dao)致港(gang)股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走(zou)势高度相同，美元走弱时A股相(xiang)对(dui)港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产(chan)配置，港股相比(bi)A股制度更(geng)为开放和(he)便捷，由于没有外汇管制，监管规则与(yu)国际接轨，外资进入港股(gu)市场更便利，因此在外资加速流入中国(guo)权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国(guo)债(zhai)务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布(bu)对等关税后美元资产遭受大幅(fu)抛售和价格下跌，东稳西荡(dang)下外资加速流入中(zhong)国市(shi)场，港股凭借低估值、业绩改善、更(geng)开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股(gu)溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美(mei)的集(ji)团外资持股(gu)占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构(gou)持股比例(li)估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价(jia)率也更高达到18%。

2、目(mu)前這(zhè)一訴(sù)訟(sòng)還(hái)在進(jìn)行中，前(qian)景難(nán)以判斷(duàn)，或許(xǔ)取決(jué)于特朗普總統(tǒng)的態(tài)度。拜登(deng)**時(shí)期的FTC以阻止巨頭(tóu)企業(yè)擴(kuò)張(zhāng)爲(wèi)優(yōu)(you)先任務(wù)，也曾通過(guò)訴訟試(shì)圖(tú)阻止Meta收購(gòu)虛(xū)擬(nǐ)現(xiàn)實(shí)應(yīng)用(yong)開(kāi)髮(fà)商Within。在這樣(yàng)的監(jiān)筦(guǎn)環(huán)境下(xia)，紮(zā)尅(kè)伯格很難(nan)進行天價(jià)收(shou)購。