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这里我们分享一个判断中(zhong)短期市(shi)场方向的视(shi)角：判断中短期市场，可(ke)适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏(zou)判断的权重。之所以这(zhe)样，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提(ti)供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面，25年(nian)7月前、25年剩余时间以及2026年，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济(ji)韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外(wai)需(xu)回落，国内政策对冲重(zhong)要性提升；2026年重点看供(gong)需格局改善。后(hou)续宏观(guan)主要矛(mao)盾面临多次切(qie)换，目前不到能够发酵稳定需求预期的(de)阶段。这种情况下，宏(hong)观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节(jie)奏可能(neng)与领(ling)涨板块的节(jie)奏一(yi)致。

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3👘、投资者结构：港股机构投资者占比更高🍊👗🥻，外资占比更高，美国债务风险扰动👛🩲，美元走弱，外资寻求中国资产配置👄💖👚👚，港股较A股率先受益💋🍎💯。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右💘👝🍒，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%💯🩱，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同👚💘，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置💞，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益🥻🥒。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温💌，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值🩱👅🧄🍊😈、业绩改善、更开放的金融体制率先受益🥾💞。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高😠，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中💗🩲，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算）🤬，AH股溢价率仅6%💕👘，而海信家电外资持股比例偏低25%👡🍍，AH股溢价率也更高达到18%💗。

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标普 500 指数收跌1.13%，至 5976.97 点🥕🍓👝。纳斯达克指数下跌 1.30%💟👿👿🍍， 至 19406.83 点👄💘👗🍒，道琼斯工业指数下跌1.79%💖👚，至42197.79 点。

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1、总体而言，负(fu)责全球 10 种交(jiao)易最活跃货币中 6 种货币的央行将(jiang)做出决议(yi)。其中，经济学家预计(ji)只有瑞典(dian)和瑞士的央行会调整利率，预(yu)计各会小幅降息。

2、業(yè)內(nèi)人士錶(biǎo)(biao)示，創(chuàng)新藥(yào)主要還(hái)(hai)看港股：港股市(shi)場(chǎng)雲(yún)集了中國(guó)創新藥優(yōu)質稀缺標(biāo)的。自2018年港股“18A”上市槼(guī)則(zé)允許(xǔ)未有盈利的生物科技公司(si)提(ti)交上市申請(qǐng)以來(lái)(lai)，中國(guo)香港已成爲(wèi)全毬(qiú)第二大生物科(ke)技集資中心(xin)，衕(tòng)時(shí)，港股(gu)醫(yī)藥企業特色化程度高，可以(yi)買(mǎi)到內地股市買不到的優質標的。