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风险因(yin)素：1）下(xia)半年关(guan)税对于出口的利空影响显现、粗钢压减(jian)政策落地并严格执行、海外矿山产能释放超预期（下行风险）；2）国内**政策力度加大提(ti)振终端需求、海外矿山(shan)产能释放进一步延后(hou)（上行风险(xian)）。

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1、日银与日元：日银或不急于加息👛😠👘，一方面等待外部美日谈判的最终落定🍏🥒💟。另一方面，内部来看，潜在通胀水平低于 2% 的背景下不存在落后于曲线的问题👢💓，通胀或无法成为日银加息的主要依据👙，加息时点或进一步延后至 2026 年🩰🥝👗👄。在此基础上💟😻👜🧡🥒，美元日元或跟随美日利差维持 140-150 区间震荡。

2、⚑ 流动性与资金供需：7月增量资金或有望温和净流(liu)入，融资资(zi)金有望延续净流入。6月央(yang)行主动呵护流动性(xing)意愿较强，资金面整体宽松，7月资金面有望维持宽松。美国一季(ji)度GDP降(jiang)幅高于市(shi)场预(yu)期，叠加美联(lian)储官员戴(dai)利释放鸽派信(xin)号，市场对美联(lian)储7月降息预期(qi)有所升温。6月股票市场可跟踪资金净(jing)流入，各类增(zeng)量资金(jin)相(xiang)对均衡。资金供给端，新发偏股基金(jin)规模继续扩(kuo)大；市场震(zhen)荡上行，ETF净赎回(hui)规模收(shou)窄；市场风险偏好有所(suo)改善，融资资金净流(liu)入规模扩大。资金需求端，重要股东(dong)净减持规模扩大；IPO发行规模小幅回(hui)落，再融资(zi)规模(mo)持平(ping)前(qian)期，资金需(xu)求规模低位稳定。展望2025年(nian)7月，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入，结构上融资资金有望(wang)延续净流(liu)入。