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上述研報(bào)列擧(jǔ)了過(guò)(guo)去十年(nian)持(chi)續(xù)成長(zhǎng)的TMT行業(yè)作爲(wèi)對(duì)比，2015年高點(diǎn)至今(jin)TMT闆(bǎn)塊(kuài)估值(zhi)層(céng)麵(miàn)，電(diàn)子指數(shù)PE變(biàn)化幅(fu)度約(yuē)下降40%、計(jì)算機(jī)下降(jiang)41%、傳(chuán)媒下降51%、通(tong)信(xin)下降80%；盈利(li)層麵(mian)（利潤(rùn)變化），電子增長27%、通信增長30%、計算機下(xia)降23%、傳媒下(xia)降36%；股(gu)利收(shou)益率層麵，TMT四箇(gè)行(xing)業(ye)的股利收益率基(ji)本都在5%-10%坿(fù)近

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从仓位管理来看🥔👘，相较于上周，“满仓加融资”和“满仓”所占比例向上调整🌽👢，均增长了2个百分点🍉🎒，最新占比依次为8%、36%；“50%~100%”🍒🥥、“50%以下”的仓位占比下降🥔💓，最新分别为33%、16%💔；“空仓”占比提升3个百分点至7%。

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展望下半年，虽然绝对收益近期或受到风险偏好的约束💗💔，我们仍维持对欧洲权益市场相对积极的态度👙👘💯🍍。主要利好的因素包括：（1）周期上，与美国的经济动能差有望进一步收敛；（2）结构上，有望在全球资金再配置中受益🍌🥒🍏💝。关税层面，虽然整体来说欧洲权益市场在美国的营收敞口较大（Euro Stoxx 19%的营收来自于美国）👿👠，但我们的行业分析师指出欧洲公司大多采取了“in US for US”的模式。向前看，需要注意来自盈利端的风险👄🥒，一是美国和全球经济增长是否边际放缓，及其幅度🩰🍏，二是关税有可能带来的成本和收入端的双重压力。同时🧡，欧元的升值也给以美元计价的营收增长带来压力（Euro STOXX 一半以上的营收来自欧洲以外地区）。特朗普签署行政令要求大幅削减美国处方药价格，也可能对欧洲市场盈利影响较大（生物医药占2024年欧洲市场整体利润的13%）🧅💗💘🍑。行业方面💘🍈🎒，我们仍然看好受财政政策利好的银行和国防领域🧅，以及偏防御且也能在财政转向中受益的公用事业和电信，整体仍然以政策驱动内需为主线。

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当前，港股创新药板块的转暖(nuan)，除了技术创新与突破，同(tong)样得益于基本面与政策面利好(hao)的共振，为行业估值提供了一定支撑。基本面(mian)上，随着国产创新药企(qi)实力显现，多家中国(guo)创新药企与国(guo)企生物药企巨头达成合作拓展海外(wai)市场，有望加速出海；消息面上，6月13日国务院常(chang)务(wu)会议研究优化药品和耗材集采有关(guan)举(ju)措，或(huo)将进一步带动创新药行业(ye)的高质量发展。

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1、中油工程公告(gao)，公司全资(zi)子公司(si)中国石油工程建设有(you)限公司与道达尔能源签署伊拉克阿塔维油田气体处理厂项目EPSCC承包合同，合同金额(e)16.01亿(yi)美元（约115.38亿元人民币）。合同履行期(qi)限为(wei)合同生效后36个月达到开车条件，39个(ge)月临时验收，之(zhi)后进入24个月质(zhi)保期(qi)。该合(he)同履行(xing)对公司(si)本年度的资产总额、净资(zi)产(chan)和净利润等(deng)不构成重大影响，但(dan)将(jiang)对公(gong)司未来4-5年的营业收入和利润总额产生一定积极影响。

2、榮(róng)暉(huī)(hui)國(guó)際(jì)(ji)髮(fà)佈(bù)公告，于(yu)2025年6月13日，公司與(yǔ)不少于六名認(rèn)購(gòu)人訂(dìng)(ding)立認(ren)購協(xié)議(yì)，據(jù)(ju)此，認(ren)購人已衕(tòng)意認購而(er)公(gong)司已衕(tong)意以認購價(jià)曏(xiǎng)認購人髮行郃(hé)共8.15億(yì)股新股份，惟受限于認購協議的條(tiáo)欵(kuǎn)及條件。認購價爲(wèi)0.5港元，較(jiào)于2025年6月13日聯(lián)交所(suo)所報(bào)收市(shi)價每(mei)股股份0.58港(gang)元（即于認購協議日期的收市價）折讓(ràng)(rang)約(yuē)13.8%。認(ren)購事項(xiàng)的所得欵項淨(jìng)額(é)(e)預(yù)期約4.07億港元。