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6、国内市场方面：棉花阶段底(di)部(bu)或已出现，但丰产预期下，棉价反弹承压，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑棉期价走势的主要因素是较(jiao)为宽松(song)的供需格(ge)局和中美(mei)关税(shui)。站在当前节点来看，中美(mei)关于关税问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花(hua)进口量偏低，目前(qian)国内棉花商业库存已经(jing)降至新年度同期较低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低时(shi)期相(xiang)比，宏(hong)观(guan)与基本面均有好转，再破前低概率较低。展望未来，新年度棉花供(gong)需格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预期较强(qiang)，本年度国内新棉种(zhong)植面积同比增加(jia)已是(shi)市场共识，新疆地区棉花处于现蕾、开(kai)花阶段，天气状况良(liang)好，本(ben)年度新棉仍大概是丰产格局。需求端，棉花(hua)刚需仍在，但短期难有大幅超预(yu)期新增。终端纺(fang)服产品零售额同比为正，但同比增速(su)持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产品需(xu)求增速要(yao)好于纯棉类需求。进出口方面，美国是我国主要的(de)棉花进口国以及纺服产(chan)品出口国，目前中美关税(shui)仍然较高，且未来降至特(te)朗普上台之前水(shui)平难度较(jiao)大，对(dui)于(yu)棉花进口以及终端(duan)纺服产品出口势必(bi)会有一定影响。整体来(lai)看，当前棉花供需格(ge)局要好于年初水平，棉价底部有支(zhi)撑，展望未(wei)来，棉花刚需仍(reng)在，需求韧(ren)性较强，叠加新棉上市前低进口、低库存现状，棉价重心或有一(yi)定抬升，但新棉丰产预期较强，抢收预期偏弱(ruo)，预计开秤价(jia)格与去年同期(qi)持平或略有下降，不足以支撑棉(mian)价持续上行(xing)，即下半年郑棉(mian)期价重(zhong)心或略有上移，但空间(jian)预计有限。

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