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3、投资者结构(gou)：港股机(ji)构投资者占(zhan)比更高，外资占比(bi)更高，美国债务风险扰(rao)动，美元走弱，外资寻(xun)求中国资产配置，港股较(jiao)A股率先受益。截至2024Q4，A股(gu)投资者结构中散户占比66.7%，机构(gou)投资者(zhe)占比1/3左(zuo)右，其中(zhong)外资占比5.8%。相比之下港股(gu)机构化程(cheng)度更深(shen)，根据港交所(suo)披露(lu)的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商(shang)）达57%，其中海外(wai)机构投(tou)资者占比36%，海外个人(ren)投资者(zhe)占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比(bi)A股(gu)更易受海外(wai)影响，历史(shi)上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港(gang)股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷(jie)，由于没有外汇管制，监管(guan)规(gui)则与国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在(zai)外资加速流(liu)入中国权益市场时，港股往往较A股更(geng)为受益。今年以来市场(chang)对美国债务风(feng)险(xian)担忧持续升温(wen)，尤其在特朗普公(gong)布(bu)对等关税后美元资产遭(zao)受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加(jia)速(su)流入中国市场，港(gang)股凭(ping)借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股(gu)层面来看，同时在(zai)A、H上市的企(qi)业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型(xing)如家电行业中，美的集团外资(zi)持股占比68%（由于无法获取(qu)准确数(shu)据，这里以国(guo)际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而(er)海(hai)信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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降息方麵(miàn)，最新CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)詧(chá)(cha)”數(shù)據(jù)(ju)顯(xiǎn)示，6月維(wéi)持利率不變(biàn)的槩(gài)率爲(wèi)96.9%，降息25箇(gè)基點(diǎn)的槩率爲3.1%，到7月維持利率不變的槩率爲77.9%，纍(léi)計(jì)降息25箇基點的槩率爲21.5%，纍計降息50箇基點的槩率(lv)爲0.6%。

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（6）根据投资统计制度方法改革、第五次全国经济普查和统计执法检查等规定，对上年同期固定资产投资数据进行修订👝🍆，固定资产投资增速按可比口径计算🩲🍌。

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1、对于当前的A股行情🍉🍊🥥，71%的受访者认为是“震荡市”，获得较为普遍的认可🍋👝；另有16%的受访者认为当前市场是“牛市”👛👞，9%的受访者认为是“熊市”。

2、然而，市场参与者已习惯了波动🥥，而当冲突降级的言论开始出现时👿，与地缘政治相关的波动往往会迅速消退。即使周五尾盘股市下跌，标普 500 指数超过 1% 的跌幅，无论从日内还是收盘来看，都几乎无法阻止已实现波动率的收缩。只要市场继续对最新的头条风险危机有应对策略🍊👡🥾，持有波动率资产可能继续令人失望。