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1、3、策略观(guan)点：从供(gong)需(xu)增速平(ping)衡(heng)来看，预计2025年全球集运市场运(yun)力增速和吞吐量增(zeng)速分别为6.56%和2.5%，供需(xu)增速差为(wei)4.06%；2026年运力增速和吞吐量增(zeng)速分别为(wei)3.78%和3%，供需增速差为0.78%。上半年受关(guan)税扰动影响，美线运价向欧线的传导效应打乱了EC2508合约(yue)的(de)旺季属(shu)性。在08合(he)约进入交割逻(luo)辑前，盘面已提前计价欧线运价见(jian)顶回落(luo)趋势，08估值(zhi)相对偏低。然(ran)而，基于当前(qian)相对积极的货量，我们对今夏(xia)旺季(ji)需求仍持谨慎乐观预期，建(jian)议在(zai)08合约逐(zhu)步进入交割月前可考(kao)虑逢低做多。当前7月大柜报价折算SCFIS约2200-2400点(dian)，8月即期运价(jia)即便下行，其(qi)斜率预计将缓于美线，08合约仍具(ju)基差修复空间(jian)。但需注意08合约多空博弈激烈，市场分(fen)歧明显，从相对确定性角度，更值得考虑逢高空配EC2510，主要逻辑在于美(mei)线影响消退及淡季因素，其底部支(zhi)撑可参考年内(nei)低点1100点附近——该水平亦接近部分船司1500美元/FEU左右(you)的(de)成本区间。同理，从月间套利视角观察(cha)，本轮8-10正套价差扩大至(zhi)约800点后开始(shi)回落。尽管我(wo)们仍认可08与(yu)10合约间的淡旺季转换逻辑，但基于相对确定性考量，相较于(yu)8-10正套策略(lve)，EC2510-2512反套策略具备更高配置价(jia)值。参考去(qu)年EC2410-2412合约价差走势，预计较当前价差水平仍存约200-400点空间。

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