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我们在中(zhong)期策略(lve)报告中描述(shu)了本轮市场进入牛市阶段(duan)II，逻辑跟此前几次(ci)不同。对于权重指数的逻辑是消(xiao)灭高内在回(hui)报率股(gu)票，引发(fa)A股估值(zhi)重(zhong)估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需(xu)求增速结束三年低迷和下行，进(jin)入(ru)增速稳(wen)定波动率降低的新(xin)时代，A股自由(you)现金流(liu)收益率不断提升。而2018年(nian)以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银(yin)行股股息率相对无风险利率利差收敛(lian)，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利(li)率利差收敛下行(xing)对应的就(jiu)是估值的提升。据估(gu)算(suan)，沪深300指数总市值(zhi)增(zeng)幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对(dui)市场走势(shi)产生显著影响，也会(hui)对市场风格(ge)的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质(zhi)量类股(gu)票可(ke)能会估值修复和提(ti)升空(kong)间更大，是重要的(de)选股方(fang)向

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龙旗科技：公司已于2025年6月27日向香港联交所递交了发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请👙👜👄，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料👘🎒。

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汇丰晋信基金(jin)许廷全(quan)：尽管相较去年低点已有回升，但港股整体估值均仍低于长期历史平均水平，相对亚洲其他市场及欧美市场更具投资性价比。

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6月工业金属价格多数上涨🩲🍅👝，库存多数下行。铜、铝🍍🥑、锡、钴🍌👅🍅🍓、铅价格环比上行，锌、镍价格环比下行👚🩱🥾；铜💋🍅、铝、锌💔、锡、铅库存下行，镍库存上行🩰🩰。贵金属方面，黄金期现价格下行，白银期现价格上行👄👄👙。小金属方面💯🥬，锑价格下行，稀土价格上行🍄👝😡👛🤬。

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1、此外👘💓，资本市场还通过多项改革举措🍆👠🥻😠💗，为科技强国建设营造了良好的社会氛围。6月18日，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛开幕式上发表主旨演讲表示🩰🩳🥔，近年来，证监会认真落实创新驱动发展战略，持续深化发行上市👘💯🩱🥝、并购重组、股权激励等领域的适配性改革，优化制度和产品供给💌💘💖，引导各类资源加快向创新领域集聚，为支持科技创新和产业转型升级提供了重要支撑🥻👄👜🤍。

2、融(rong)资资金已经连续(xu)两(liang)个月净(jing)流入，且净流入规模在6月进一(yi)步扩大(da)至373亿元，显(xian)示当前(qian)市场风险偏好整体较高。截至2025年6月26日，融(rong)资余额1.83万亿元，当月融资净流入373亿元，融资余额占A股流(liu)通市值的比例(li)为2.42%，处(chu)于2016年以来(lai)的(de)82.69%分位，融(rong)资融(rong)券平均担保比例回升(sheng)至273%。展望7月，在(zai)市场风险偏好整体改(gai)善情形下，融资(zi)资金或有(you)望继续活跃。