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2025-06-27 06:02:55 作者:吴有成

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日日噜噜夜夜狠狠久久丁香五月 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松👿👚😈,A股在上涨中较港股弹性更大🩳🍉😡🍑🍓🧄🥿,当前货币“小步快跑”🍋🩰,关注后续降准降息节奏及幅度🍈🥔。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🍎😡🍉💖,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👅🥕🩲😡,分别为14-15年和19年🍍🌽🥒。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💝👄。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整😡🍋,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍊🍓🍌💝🥬👞。之后的收敛主要来自政策催化🥦🩰🍑😡,包括货币宽松、地产放松🍏、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🍑🥑🥔🧄🍇💞,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥿👢🩲,15年上半年货币宽松力度进一步增大👢,央行2🧄🥥、4月两次降准🥥😠🍉,3👛、5月两次降息👄🥒💗;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策👛👝🥿,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面💗🎒🥕,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍇🍈👚🍑。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%💖🧅💖🍈💝🥬🥿🥿,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好🍍🧅,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🥦🍌💛。外部方面💟,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💝🍇🤬🍉🍑,进入2019年💖🩳😠👢,中美贸易摩擦进入缓和阶段🍇💯💗🤍;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导🥥🍎👘,19/1央行两次全面降准🍈😡🎒👠,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍑🩲💝🍊。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元😠😈,大幅超出市场预期🩰👙👅🍊🍄🎒,带动A股迎来春季躁动行情🍊👗🥭🩱💞💯。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🧄。当前来看🤬,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👙🍏,后续要关注货币宽松的持续性🍋👄🌽👢,即降准降息的节奏和力度。

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