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美银证券分析师Alex Cohen和Mark Cabana则指出👜🍇👚💖，这种反常现象背后的情况显示，通胀担忧和财政风险正在侵蚀着投资者对传统避险资产的信任🤬👘🩳。美债在当前市场的风险厌恶情绪中🧡🥾，已不再具有传统的“避险”属性。

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何杰表示🧡🥾，综合改革“2.0”的蓝图已经绘就🍈，关键在于抓好落地落实。许多改革仍属于框架性、方向性的部署，需要结合实践需求，特别是做到“顶层设计与地方首创”的有机结合。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现🍈💗。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130💕。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%👛。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%🍅💝，结构上电力设备领涨，此外有色金属、煤炭😠🍆🥕、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149💯🤬🤬。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A💕、H行情分化的重要原因之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度🍌🤬🥦🍅，若价格水平快速回升🌽🩱🍑，A股业绩优势放大👢，有望相对港股走强🥑🥿，但短期概率不大。此外，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛🧡🍎💖😻。

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二🥕🧡🩲、市场下行风险的思考：稳定资本市场“隔离墙”能够基本隔绝大部分短传导链条的宏观风险🩲👚💖。当前市场主要的下行风险，只能是长传导链条的风险👅💗💗。可能是美国经济下行超预期🧄🍅😡，强化全球衰退预期👠，进而A股供需格局改善拐点可能推后。另外🍍🍉，中国全球竞争力提升的验证过程🍋😡🩳，也是乐观预期发酵的过程。而预期提升、市场上涨后，验证的容错会有所降低🍑，也可能成为扰动的来源。

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2、已清盘的主动权益产品中👠🍏，还有富荣量化精选发起🎒、海富通欣盈6个月🍊🥿、鑫元健康产业发起式🍏🥬、瑞达策略优选发起🍄、东方红鼎元3个月定开去年年末的机构持有比例均超90%。