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战略上，去(qu)年10月以来(lai)震荡市的特征有：估值位置偏低(di)、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、各类主题(ti)机会活跃，与2013年至2014年中和2019年的(de)震(zhen)荡市类似，后续有(you)望迎来全面牛市(shi)。但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市(shi)临(lin)界点（2014年7月和2020年7月）的催化(hua)因素，现在宏观高频数据(ju)和新增政策的催化并不明显，突破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突破后的牛市，事后(hou)来看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续反弹(dan)，比如2014年4月至7月(yue)的PMI持续反弹。与此同时(shi)，更重要的是2014年二(er)季度，房地产(chan)政策明显转向积极，全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点，二季度开(kai)始盈利快(kuai)速上行。对应的宏观指标（比如PMI）也(ye)从2020年疫情后持续上行。

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