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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制(zhi)造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较(jiao)小。近两年来港(gang)股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润(run)同比10.2%，显著高于全部A股的(de)-3%，剔除金(jin)融(rong)后港股2024净利润同比(bi)11.7%，同样高于全A（非(fei)金融）的-13%。究(jiu)其原因(yin)我(wo)们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征(zheng)，从剔除金(jin)融的净利润占比来看，2024年(nian)A股主要集(ji)中(zhong)在周期（石化14%、煤炭(tan)6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些(xie)行(xing)业基本面受价格因素影响更大，价(jia)格下行压(ya)缩毛利，进而影响盈利(li)表现(xian)。相比之下，港股除金融外，行(xing)业(ye)主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领域(yu)，包括腾讯、网易、美团等(deng)互联网巨头，消(xiao)费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股(gu)业绩受价格下行(xing)的影(ying)响更小。历史上看，由于A股行业(ye)结构更偏传统经济，因此对价格(ge)更(geng)敏感，PPI下(xia)行区间往往对应港(gang)股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港股(gu)从-3%升(sheng)至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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“与此同时也要看到，‘创新链产业链资金链人才链的高效融合’仍有改革发力的空间💛，部分问题对于科创产业发展形成较大制约。”何杰表示，日前，中办、国办再次印发《深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》（下称《意见》）🤬🍓😡，对相关问题提出了针对性改革举措💘，后续有望通过精准施策、靶向发力破解行业发展难题，值得期待😈👄。

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3、AH溢价收敛可能的三种模式：上涨中的追赶，即A股🥻、港股均涨，A股弹性更大（14-15年👢、19年）🍌；分化中的收敛🎒😠💟，即A股涨、港股跌（21年）🍇；下跌中的回落👘，即A股、港股均跌，港股跌幅更深（23年、24年5-8月）。

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③下跌中的收敛或来自美联储加息或推迟降息🩳👚😻，美元走强，外资流出，外资持股占比更高的港股跌幅更深，当前债务风险担忧下，美元走强短期概率不大😈。

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1、此外，銀(yín)行理財(cái)行業(yè)缺乏綠(lǜ)色理(li)財産(chǎn)品認(rèn)定標(biāo)準。苑誌宏建(jian)議(yì)，未來(lái)(lai)應(yīng)進(jìn)一步槼(guī)範(fàn)綠色理財産品、ESG理(li)財産品的定義(yì)及筦(guǎn)理要求。

2、未来从历史中走来。“这是我们在新的时代背景下，着眼各国人民根本利益和光明未来，作出的历史性选择🥔。”***主席的目光，望向未来的深处😈👝。