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► 估值：高分红AH溢价视角下125%是阈值，科技互联网龙头与ROE基本匹配，但部分新消费估值较高🧡。今年以来中国经济整体仍需修复🩳👘👅、但结构有亮点的宏观环境，这些亮点恰恰都在港股👄🥝👢，例如AI相关的科技互联网迎来了估值修复😠💯🍋，部分新消费板块更是突破了传统消费领域估值思路的“束缚”🍏💗🤍🥿。我们认为判断港股估值不能“一蹴而就”。首先高分红板块👅，通过AH溢价视角考虑到港股通个人和公募投资者需要支付至少20%红利税😡🤬🤬💋，AH溢价收敛至125%（100%/0.8），这部分投资者在A股与港股买分红资产就没有差异了🧅🍓，近期AH溢价也曾一度突破127%的低位但触及后有所反弹。而科技互联网与新消费对比盈利ROE视角看💖🍍😈，按这一比例看估值已经合理👘。

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田希蒙：预计港股在政策托底、AI技术催化及资金面支撑下延续震荡上行趋势。宏观层面👞，稳增长政策加码有望推动经济复苏深化，叠加港股企业营收受外围摩擦冲击相对有限，其板块结构表现或更受益于内需修复。估值方面，恒指动态PE约为10倍，处于历史中低位👡🤍👛💌，科技🥿👅🥭、医药等成长板块仍具修复空间💔🍉🍅🧅。

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市场在经历了前期漫长的下跌后，能够逆转市场行情的主要就是政策或者外部环境的变化。政策主要包括资本市场政策🍅👙🥿、货币政策和经济政策👝🥿💔。

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声明中(zhong)，至纯科技一(yi)再就存货指标（比如期末存货占当期营收比重、存货周(zhou)转天数等）与同业进行(xing)对比，试图证明其在当前半导体环境下提高备货策略的正确性。

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