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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大🍅🧄，当前货币“小步快跑”💌，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感🥦👜👗，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🩲🥔，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🤍。A股经历13年TMT牛市后💞👠🥒💘👞，14年回调盘整🍓，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化💋🍇🥻。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后💞👘👡，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面🤍🧄，14年6月开始地方陆续放松限购政策👠🧡，14年9月央行明确放松首套房认购标准🥿🍑；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💟😠🩱。一系列政策催化下A股持续上涨😈👠，14/7-15/6万得全A涨超200%😈🥾，同期恒生指数涨幅仅18%🧄，对应       AH溢价指数从89上行至140🥬。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👠👜🥬💝，进入2019年🍑👘，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导🧡🥦🥥，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期🍄，带动A股迎来春季躁动行情💝🍍🍋。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128💝🍈。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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这番“让他们打一仗”的说法🍒🍓，与他此前谈及俄乌战争时所用的措辞类似——他曾将俄乌冲突比作“两个孩子在公园里打架”🥾💓，认为有时“让他们打上一会儿再劝架反而更有效”。

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中国与东盟的贸易结构正经历深刻升级——制造业产品占比双向提升，技术类商品流动加(jia)速，中国跃升为东盟(meng)工业品重要进口源。短期内贸易冲突确实会对该地区产生很多负面影响，但重要的是要理解，长期来看如(ru)何释放地区发展潜力，可(ke)以采取哪些关键行动。比如，加(jia)快出口多元化，包括服务出口(kou)，以及深化(hua)区域内(nei)和区域间的一体化，将东盟与中日韩的规模优势(shi)转化为系统韧性。

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1、《联合早报》援引分析指出，当前市场风险情绪脆弱😈，对任何可能导致局势升级的事件都感到担忧。2022年乌克兰危机爆发之初，布伦特原油价格曾触及每桶139美元的峰值。

2、地産(chǎn)行業(yè)能否繼(jì)續(xù)改善仍(reng)存不確(què)(que)定性。本輪(lún)地産下行週(zhou)期已經(jīng)持續較(jiào)長(zhǎng)時(shí)間(jiān)(jian)，噹(dāng)(dang)前齣(chū)現(xiàn)短(duan)暫(zàn)(zan)迴(huí)煗(nuǎn)趨(qū)(qu)勢(shì)，但多類(lèi)指(zhi)標(biāo)仍昰(shì)負(fù)增長，未來(lái)能否保持迴煗態(tài)勢，仍需(xu)觀(guān)詧(chá)。