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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中🍏😡，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段。当然阶段的划分有一定主观性，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同👜💖🧅。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估🍓。2025年中国经济进入真正意义上的新常态😡，总需求增速结束三年低迷和下行💯，进入增速稳定波动率降低的新时代💗🥻👛，A股自由现金流收益率不断提升🍆😡🍑。而2018年以来🧅，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行🍋，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🍍，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🍍💕🧅🍎。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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除了退休储(chu)蓄(xu)减少外(wai)，他们还需要为任何之(zhi)前未缴税的资金缴(jiao)纳所得税，如果(guo)年龄未(wei)达到 59.5 岁，还需额外缴纳 10% 的税款。不(bu)过(guo)，也(ye)有一(yi)些情况可以免除这一税务罚款，包括(kuo)某(mou)些(xie)医疗费用、合格的学(xue)费(fei)支付，以及首次购房者最多(duo) 1 万美元的提(ti)款。

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1、据悉，早在2016年，开源证券布局新三板，逐步构建中(zhong)小企业服务体系，在人(ren)才队伍、服务能力、执业质量和客户储备等方面形(xing)成先发优势和领先(xian)优势。北交所的设立开市以及后续系列(lie)的监管改革措施，为开源证券(quan)推动“业务条线协同、前中后台联动”发展，提(ti)供了战略(lve)支点和重要抓(zhua)手。具体来看，开源(yuan)证券深化投行、投资、研究协同，打通北交所和(he)新三板市场综合金融服务的产业链。

2、6月29日晚9点，随着展厅灯光熄灭，上海龙美术馆（西岸馆）“天地(di)大观：跨越时光的(de)文明印记(ji)”特展落下(xia)帷幕。作为(wei)2025年春夏间颇受关注的私人收藏(cang)古(gu)代艺(yi)术大展(zhan)之一，“天地大观”自3月开幕以来，凭借鸡缸杯等百(bai)余件重磅展品(pin)成为沪上观展热点，每逢免费日，馆外更是排起蜿蜒的(de)队伍。该馆创办人、收藏家(jia)刘(liu)益谦(qian)在这三个月里多次亲自到展厅为观众(zhong)讲(jiang)解文物(wu)知识。