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在“电风扇”式的轮动行情中，把握高切低节奏是获取超额收益的关键👚🥭，而当前创新药、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶。以创新药为例，近期板块的走强固然存在强基本面因素支撑💞，但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量👡，板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨🥬🍏🤬，呈现出阶段性见顶的信号。中长期维度来看，我们依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期💞🤬😻🍆，板块中枢上移，基本面优质的创新药标的将获得显著超额💟🍋。但对于重视时间成本的投资者而言，在短期波动思维下🍒，板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降，在“守住胜利果实”的心态下，部分资金逐渐选择止盈🌽🥾😻。同时，新消费板块的成交额占比也从高位回落🍇，表明资金开始流出，选择性价比更高的方向💋🥦。从近期算力通信、传媒修复🍄、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出，部分资金已经有意愿进行高切低💘。

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行业配置：维持哑铃配置思路🍒，红利底仓+小盘成长😈🤬💯🍄。红利方面，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景下🍅🍎🥒😠，前端的收入和利润难以保证👛，但自由现金流充沛的企业🍅，既可以延续其分红表现，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支💗😠🧄，获得ROE的抬升，享受更多成长性💝🍌🥔🍊。具体方向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳健的银行🩳；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口👛😡💯💟、公路；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下😻🩱，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属👞；预期走出底部😡🍏😻，高分红保障+经营稳健的白酒💕🩱。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商👗🍅🍌🩳。小盘成长方面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将进一步加强🥔，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升💟🍈，截至25/5已上行至1.8%💝🍋🍍。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进一步加强🩲🧅🤬，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%，下同）和科创板（20%）🍅🥾，相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力🍆💘、半导体设备😡🤬🍎、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）🎒💘🥻。

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湘财证券指出🍓😻🥾，长维度来看😻🥾🧄👿🩱，目前A股市场处于新“国九条”行情和类“四万亿”投资的重叠趋势中👙🥦🌽👙🍆，2025年A股市场或大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025年**工作报告中提到的科技👢、绿色🥦🍎👝🥔、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向。短维度来看，目前处于中美关税90天缓冲期内🍈🍊，我国出口有望保持相对韧性💕🥿🍍🤍，且国内宏观政策逐步落地🩱🥒，国家已将工作重心转向科技领域🍋💕，大环境稳定有利于市场上行。

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*ST衕(tòng)洲稱(chēng)(cheng)，經(jīng)讅(shěn)計(jì)，公司2024年度(du)實(shí)(shi)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入(ru)爲(wèi)599，444，121.84元，釦(kòu)除后營業(ye)收入爲561，663，856.54元，實現利潤(rùn)總額(é)50，516，052.16元(yuan)，歸(guī)(gui)屬于上市公司(si)股東(dōng)的淨(jìng)利潤(run)69，609，438.04元，歸(gui)屬于上市公司股東的釦除非經常性損(sǔn)益的淨利潤88，959，660.14元。經讅計，截至2024年12月31日，歸屬于上市(shi)公司股東的淨資産(chǎn)爲87，079，501.17元。

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