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市场回顾：本周A股🥿🍏🍎、港股指数先扬后抑🩱👞🍏，周五中东地缘冲突使得资金流出风险资产，全球股指普遍回调🩰👠🍈👿，中国权益市场亦跟随调整🤍。A股市场成交额放量，主要指数多数收跌，仅创业板指👡、微盘股指上涨；北证50、科创50领跌。一级行业方面，本周A股有色金属、石油石化、农林牧渔领涨；食饮、家电💞、建材领跌；热门概念来看，稀土永磁、油气开采受外围扰动因素走强🧅。大宗商品方面，避险情绪推升油价和黄金大涨，本周WTI原油、ICE布油期货涨超13%，COMEX黄金涨3.3%🥥👗🩱。外汇方面👗💋，美元指数跌破98关口💝，人民币汇率震荡。

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对于黄金资产(chan)，于丽峰表(biao)示(shi)，近期黄金资产在(zai)积累了较大(da)涨(zhang)幅后呈现(xian)出明显波动特征，或对产品(pin)收益率形成明显拖累。此外，黄金与债券同为避险资(zi)产，在风险偏好回升的情(qing)况下二者可能会一起下(xia)跌，并且国内黄金现货价格最大回撤(che)幅度较高(gao)，导致部分相关产品收益不及纯债产品。

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课余时间，吉娜(na)漫步古都(dou)城墙旁(pang)，近看老年人太极一招(zhao)一式与步履(lv)匆匆的上班族“同框”，远观西安古今交融的城市风(feng)光，“和西(xi)安城市文化一样，古老的茶文化在现代中国城(cheng)市生活(huo)中也有许(xu)多新表现，如茶道体验、采茶主题游、茶(cha)艺表演等新形式的出(chu)现，我很期待可以去(qu)山区采一次茶。”

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3🧡💓、投资者结构：港股机构投资者占比更高💝，外资占比更高，美国债务风险扰动🍋💞，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益🍌。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据💖🧅😠，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%🍈，其中海外机构投资者占比36%💯，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%👜。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🥿，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置🥬🥝，港股相比A股制度更为开放和便捷💖，由于没有外汇管制👢🍌👅🥥，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益💞🥔🍉💔💝。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🍆🥭🍆，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🍋，东稳西荡下外资加速流入中国市场🍌，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益🩲👡👅。从个股层面来看，同时在A👡、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）🍏🩳💔。典型如家电行业中💝🌽，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🥝，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%👜🥬，AH股溢价率也更高达到18%。

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1、此次調(diào)整涉及嘉實(shí)基金(jin)旂(qí)下中證A係(xì)列、稀土、醫(yī)藥(yào)、黃(huáng)金等多隻(zhi)覈(hé)(he)心寬(kuān)基咊(hé)行業(yè)主題(tí)(ti)類(lèi)ETF的場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng)。如“稀(xi)土ETF基金”變(biàn)更爲(wèi)“稀土ETF嘉實”（516150）、“A500指(zhi)數(shù)ETF”變更爲“A500ETF嘉實”（159351）、“納(nà)斯達(dá)尅(kè)指數ETF”變(bian)更爲“納指ETF嘉實(shi)”（159501）、“科創(chuàng)醫藥指數ETF”變更爲“科創醫藥ETF嘉實(shi)”（588700）、“上海金ETF基金”變更爲“上海金ETF嘉實”（159831）。

2、杰富瑞分析也指出，许多中国药企已与美国企业建立合作关系🤍，被视为服务提供商而非产品出口商🧄，因此美国关税上调对其影响有限。这种人才与合作的双重加持，为行业长期发展提供了坚实支撑。