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今年以来，个股涨幅中位数达(da)到8.5%；偏股基金（股票、偏股混合(he)）涨幅中位数在去年3.3%的基础上，今年进一步攀升至5%。市场上的赚(zhuan)钱效应在不断积累。量化私募、个人投资者的(de)增量资金仍然呈现(xian)持(chi)续流入的状态。但ETF在扭亏阻力位附近持续赎(shu)回，对(dui)市场上涨构成的(de)一(yi)定(ding)压力。按照我们中期策略的观点，一旦在某种因素推动下，指数站上(shang)关(guan)键扭亏阻力位，扭亏赎回压力缓解，增量最近有望加速流入，呈现正反(fan)馈效应。从(cong)7月开始，这种情况(kuang)发生的概率越来越高，一旦发生，我们称之为进入(ru)牛市阶段II。这一(yi)阶段，指数有望持续上行，当时(shi)空间最大、渗透率加速提升新产业趋(qu)势有望占优。

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🏮 后续如何演绎？市场表现仍是由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多💟🍈😈，维持下半年指数“更上一层楼”的判断🥿💘，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征🍊。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期🍏。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征🥿🥿💌，表征资金环境对估值容忍度有一定约束👿🥑🥦🥬👢；二是各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望、被动跟随策略，而非主动流入💝🥔🥻🥾；三是除了内需下滑担忧加剧外🍈，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

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4、筴(cè)畧(lüè)：上半年供給(gěi)(gei)增幅(fu)明(ming)顯(xiǎn)，但外循環(huán)對(duì)內(nèi)需形成有傚(xiào)補(bǔ)充，從(cóng)而支撐(chēng)庫(kù)(ku)存(cun)下降。下(xia)半(ban)年(nian)內需咊(hé)外需結(jié)構(gòu)可能會(huì)髮(fà)生改變(biàn)，但總量上仍有支撐(cheng)，竝(bìng)且(qie)新增(zeng)産(chǎn)(chan)能已于上半年集中投(tou)産，下(xia)半年新增産能計(jì)劃(huà)(hua)不多，供(gong)給雖(suī)在高位(wei)但增幅有限(xian)，囙(yīn)(yin)此供需矛盾(dun)竝(bing)不突齣(chū)，總庫存(cun)緩(huǎn)慢下降，價(jià)格中樞(shū)隨(suí)(sui)成本變(bian)化而迻(yí)動(dòng)。

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江苏省卫(wei)生(sheng)健康委医政处处长高鹏介绍，江(jiang)苏开展试点工作的基础较好，早在2006年已有3家医院启动无陪护试(shi)点工(gong)作。截至(zhi)目前，在江苏(su)省(sheng)的31家培训基地，已完成对(dui)1.3万余名医疗护理员的培训工作。

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1、易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，前期的(de)市场主线目前估(gu)值已在高位磨顶(ding)，预计未来(lai)市(shi)场交(jiao)易的主线将回归经济复(fu)苏进度。在复苏初期，大(da)盘价值类资产或体现出更(geng)强韧性。具体标的配置上，建议(yi)关注业绩确定性较(jiao)强的核心资产，沪深300与中证A500代表的大(da)盘风格指数具(ju)备长期配(pei)置价值。

2、我们在中(zhong)期策略(lve)报告中描述了本轮(lun)市(shi)场进入牛市阶段(duan)II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在(zai)回报率股票，引发A股(gu)估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求(qiu)增速结束三年低迷和(he)下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收(shou)益(yi)率不(bu)断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相(xiang)对无风险利率利差(cha)收敛，以(yi)及沪深(shen)300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差(cha)收敛下行对应(ying)的就是估值的提升(sheng)。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反(fan)馈机(ji)制，不(bu)仅会对市场走势产生显著(zhu)影响，也会对市场(chang)风格的演变(bian)起到关键作用。这个逻(luo)辑(ji)之下，高质量类(lei)股票可能会估值修复和(he)提升空间更大(da)，是重要的选股方向