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本周债市回顾。上周(zhou)末通胀和出口数据整体偏弱，全周资金面延续宽松，周中中美经(jing)贸会谈未超预期，周五(wu)中东地缘政治冲突(tu)升级，债市利(li)率下(xia)行。

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1、基本面：港股较A股(gu)业绩增速更强，A股消费+制(zhi)造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显(xian)著强于A股，2024年全部港股归母(mu)净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除(chu)金融后港股2024净利(li)润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们(men)认为A股业绩疲弱(ruo)主要受(shou)价格因(yin)素拖累，核心在于(yu)A股的行业特征，从剔除金融的(de)净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食(shi)饮(yin)8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些(xie)行业基本面受(shou)价格(ge)因素影(ying)响更大，价格下行压(ya)缩毛利，进而影响盈利表(biao)现。相(xiang)比之下，港股除金融外(wai)，行业主要集中于周(zhou)期（石化20%）和科技行业(ye)（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网(wang)、信息服务等细分领域(yu)，包(bao)括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业(ye)属性导致(zhi)了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济(ji)，因此对价格更敏感(gan)，PPI下行(xing)区间往往对应港股较A股业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利(li)润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二(er)者增速差从8pct降至-6pct。

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1—5月份👗🧄🥕，房地产开发企业到位资金40232亿元🧡💛🍏，同比下降5.3%🍒。其中💟😡👛🥔，国内贷款6679亿元，下降1.7%💌；利用外资16亿元，增长49.0%💯；自筹资金13743亿元🥒👢😠，下降7.2%；定金及预收款11931亿元，下降5.0%😡😡；个人按揭贷款5645亿元🍓，下降8.5%🥾🍋。

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在优化供给方面(mian)，陈(chen)文静认为，一方面，高品质住房供给放量有助于带动改善性住房需求释(shi)放，“好房子”建设的配套政策(ce)有望发力；另一方面，优化土地(di)新增供(gong)应也有助于改善(shan)市场供求关系。

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1、澳大利亚油气生产商Santos股价周一一度飙升15.23%，创2020年4月以来最大涨幅🧡，此前该公司宣布收到阿布扎比国家石油公司（ANOC）牵头的一个财团提出的187.2亿美元的非约束性收购要约。

2、*ST同洲表示，根据相关规(gui)定，公司符合申(shen)请撤销退(tui)市风(feng)险警示及其他风(feng)险(xian)警示(shi)的条件，关于撤销对(dui)公司股票交易退市风险警(jing)示及其他风险警示(shi)的申请已获得深圳证券交易所审核同意。